海外宏观周报:在通胀和脱欧之间纠结的英国央行会收紧货币吗?

一、在通胀和脱欧之间纠结的英国央行会在下半年收紧货币吗?1.英国提前大选产生分裂议会,这令脱欧谈判难度进一步上升。但英国的通胀逐步升温,最新公布的英国5月份CPI同比上涨2.9%,连续7个月上升;核心CPI同比上涨2.6%,也创下了自2012年11月的高点;从PPI看,仍处于2012年以来的高位。2.英国央行陷入“脱欧”与“通胀”的两难抉择。英国央行官员的对外表态,出现明显的分歧。从英国央行发布的货币政策声明上,也能发现内部存在明显的分歧。3.英国下半年货币收紧的条件并不充分。首先,英国通胀上升的基础并不牢固。一方面,从支持价格上涨的内生动力看,英国的薪资增幅比较疲软,并在近期开始有所回落;另一方面,从分类项来看,烟草价格同比涨幅可能回落,油价对通胀的贡献也逐渐渐弱。其次,脱欧对英国经济的负面影响,将逐渐显现。随着脱欧谈判的开启,相关细节的出台将对英国的劳动力、消费和投资产生负面影响,从而给英国经济增长带来下行压力。第三,英国的政治不稳定性带来了中长期隐患。

二、欧元区PMI创5年来新高,二季度欧元区经济增速有望超预期。1.德国6月制造业PMI扩张减速但好于预期,法国6月制造业PMI继续加速扩张,整体欧元区制造业扩张势头良好。制造业扩张态势的相对稳定,意味着欧元区经济增长动能依然强劲,欧元区二季度经济增速可能超过市场平均预期的0.5%。

三、本周重点关注美联储、欧央行官员讲话及美国5月耐用品订单初值和核心PCE物价指数。1.市场对欧央行何时收紧货币政策有望从德拉吉讲话中得到指引,从而影响欧元和美元。美联储加息后的缩表细节也值得进一步窥探,联储官员的讲话将为市场定价下一次加息时间和“缩表”节奏提供进一步指引。2.本周重点关注6月26日公布的美国耐用品订单环比(料上升),30日公布的美国5月核心PCE物价指数(料下降)以及6月密歇根大学消费者信心指数终值(料持平)。