策略周报:半年报行情将至,7月流动性不容乐观

本周有几个关键信号值得投资者格外关注,1)中国6月官方制造业指数意外反弹至年内次高点,国家统计局今日发布数据显示,中国6月官方制造业PMI51.7,预期51,前值51.2,连续11个月位于荣枯线上方。我们认为其中最亮眼的为新出口订单,创5年以来新高。全球经济走强、需求回暖对我国出口拉动明显。生产指数创2014年以来最高水平,企业整体生产仍处于较高水平。我们认为A股目前已经对经济前景预期进行了修复,但是经济走强后给予央行更大的去杠杆空间。本周央行停止了续作逆回购,7月到期资金近万亿元,流动性恐进一步收缩,无风险利率也有继续上行的空间,值得警惕。2)本周美元指数跌势不止,离岸人民币连升4日涨破6.77。人民币主要上涨原因可以从三个方面来解释,①美国经济数据不佳,通胀率低于预期且一季度GDP增速仅为1.2%。②人民币锁定的一揽子货币国家央行频频发声,全球央行一致性的进入紧缩时代。③市场对于中国央行未来加紧去杠杆,中美利差并不会进一步放大产生了一致预期。3)6月同业存单发行量达到1.96万亿元,远高于5月的1.236万亿元,仅略低于3月的纪录高点2.02万亿元。目前监管层的态度显得比较温和,我们预期在接下来的几周金融去杠杆的力度将逐渐加大。

从技术面来说,本周上证综指强势突破120日均线后触及布林上轨回调,呈窄幅震荡的走势,创业板与上证50均有表现。值得注意的是本周量能连续维持低位,基本没有超过4000亿元,周五更是收缩至3379亿。然而,值得注意的是,近期大小盘切换行情看似热闹,但多数板块持续性并不强,资金的跟进意愿并不强烈。

我们认为年中时点将近,中报业绩炒作有望回归,煤炭、钢铁、有色板块半年报强势的概率较大,值得关注。但是在7月万亿资金到期、美联储加速缩表预期以及金融去杠杆的大环境下,我们认为半年报炒作难敌流动性紧张,7月A股行情并不乐观,维持大盘箱体震荡的走势判断,提醒投资者切勿追高、控制仓位。重点关注(1)业绩稳增,估值合理,受益于消费升级主线的蓝筹股跌出来的机会(2)具备安全边际、业绩呈现出逆转并有一定持续性的高性价比梯队(以周期股居多)。(3)政策驱动型主题(一带一路、京津冀一体化、国企改革、蓝天保卫战)。(4)前期下跌幅度较大的中小创个股。(5)重要股东净增持且质押风险较低的个股。