公用事业行业:川渝第三通道,四川弃水战“第一枪”

事件:

6月26日,“十三五”期间四川首条水电外送通道―川渝电网第三条通道正式建成投运。川渝第三通道全长327.5公里,投运后新增川电外送能力200万千瓦,年增送四川水电70亿千瓦时,和原有2条通道组成的川渝断面输电能力将超过500万千瓦,一定程度上缓解四川“弃水窝电”压力,川渝第三通道的投运打响了“十三五”四川弃水战的“第一枪”。

局部缓解四川水电弃水压力,增厚水电上市公司业绩。

近年来,四川省水电开发不断提速,但由于本地消纳能力有限,外送通道建设进度相对滞后,导致省内水电弃水问题凸显,弃水电量逐年提升,2016年达到达到了141亿千瓦时。其中,通过特高压直流线路送出的金沙江、雅砻江流域大型水电站电力送出情况较好,以大渡河流域、雅砻江流域通过本地交流并网的部分大中型水电站弃水最为严重,约百亿千瓦时。川渝第三通道的建成投运,若增送四川水电70亿千瓦时,初步测算能够解决前述两流域弃水电量合计约30亿千瓦时以上,按照近年四川500kV 并网水电价格测算,将增厚流域内水电公司经营业绩约4-5亿元。

后续工程加速外送能力,有望逐步解决四川弃水问题。

川渝第三通道投运后,四川水电外送主要依靠向家坝—上海、锦屏—苏南、溪洛渡—浙西、德阳—宝鸡四条直流线路,四川—重庆三条双回通道向地区外送电,外送能力约3000万千瓦,依然仅能满足“十三五”外送的部分需求。下一步,一是雅中—江西特高压直流线路有望近期获批开工建设,进一步解决雅砻江弃水问题,二是在建的重庆—湖北直流背靠背改造工程,将进一步提高渝鄂断面输电能力,形成川—渝—鄂更为通畅的500kV 通道,三是规划大型水电站采取特高压直流送出的方式。预计四川水电弃水问题在“十三五”末将逐步得到控制,“十四五”期间彻底解决。

结合电改,弃水电量有望激活售电业务,培育西南电力市场。

川渝第三通道建成后,在部分环节四川水电消纳的同时,同时加强对重庆电力市场的供应,弃水电量属于成本最低的清洁能源之一,在电力体制改革迅速推进的大背景下,若能参与川渝地区的电力市场,则具有其他发电装机不可比拟的成本优势。这部分电量参与重庆电力市场自由交易,是地区电力市场价格机制形成的重要一环,对于培育整个以水电为主的西南电力市场具有重要的战略意义。

投资建议。

建议关注四川地区弃水较为严重的大渡河、雅砻江流域有关上市公司,包括国投电力、川投能源、国电电力等;关注川渝地区三峡水利、涪陵电力等地方电网上市公司。