智飞生物:全方位发展的民营疫苗企业,综合实力雄厚

公司是一家生产经营良好的民营疫苗企业。公司是第一家在创业板上市的民营疫苗企业,主营业务为疫苗、生物制品的研发、生产、销售和配送,生产经营状况良好。

行业市场成长空间巨大,二类疫苗是主要驱动力。二胎与健康中国双轮驱动下,预计2020年我国疫苗市场规模将突破500亿元,5年复合增长率约15%。二类疫苗是整个疫苗市场增长主要驱动力,到2020年,我国二类疫苗市场规模最大将达到455亿元左右,其中民营企业占据其主要市场。

全面发力,争做行业领先:独家产品+独家代理,“双独”产品引领市场。独家产品AC-Hib三联疫苗与独家代理产品默沙东四价HPV疫苗,市场需求高,是公司重要的利润增长点,有助于提高公司市场行业地位;研发、产业、市场全面发展,公司综合实力强。坚持研发高投入,公司自主研发项目共计21项,其中14项进入注册程序,成果显著;持续产业化项目建设,保障市场需求;公司拥有自己的全流程销售体系,及时应变市场要求,并积极深入国际化业务。

“试水”精准医疗,抢占百亿市场。公司旗下智睿投资与国际先进精准医学生物治疗团队联合投资2.8亿元设立重庆精准生物技术有限公司,开始进军精准医疗行业,抢占百亿市场。

投资建议:公司是一家拥有独家优势产品,业务链全面,综合实力强大的民营疫苗企业,市场潜力亟待爆发。基于公司独家产品的放量,疫苗行业的恢复与市场增长情况,我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.29元、0.42元和0.57元,以6月28日收盘价计算,对应的PE分别为63.1倍、43.9倍和32.8倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:疫苗安全风险;研发项目未达预期风险;行业政策风险;应收账款发生呆坏账风险