汽车行业周报:特斯拉拟在上海投资建厂

本周行业热点:特斯拉将在上海投资建厂。

特斯拉在中国上海投资建厂的原因有三:其一,特朗普退出“巴黎气候协定”,特斯拉CEO马斯克宣布退出总统顾问委员会;其二,特斯拉在中国建厂,将拥有更低成本的完整新能源汽车供应链,同时规避25%的进口关税,有助于降低成本,形成巨大的订单与品牌价值;其三,特斯拉在中国建厂将打破产能瓶颈,当前特斯拉产能10万台,2016年特斯拉汽车总产量8.3万台,而2017年季度特斯拉华销量同比增长300%,中国市场特斯拉的营收增长了2倍,中国市场在特斯拉利润贡献中越来越重要。

特斯拉在中国建厂将深度影响中国新能源汽车市场,加速市场洗牌。根据我们的统计,至2020年传统车企在新能源汽车产能规划达到450万辆,而造车新势力30余家未来新能源汽车产能布局300万辆,合计750万辆。而至2020年市场上最乐观的销量是300万辆。这意味着产能利用率仅为40%,结构性产能严重过剩。新进入的新能源车企首款车将今年亮相,它们仅有一次机会,一旦首款车不被市场接受,将面临生存的危机;传统中国自主品牌车企在新能源汽车领域占据主导,其产品一方面顺应国家新能源战略号召,另一方面实现积分制的比例要求,以自产自销的方式推动共享汽车的发展;合资品牌有雄厚的技术储备,当前处于观望期,还未发力。而特斯拉成为第一个搅局者,引领新能源汽车先进的技术,又具有品牌溢价,下半年model3若能在中国生产,3.5万美金的售价,假使再扣除掉国补地补将成为爆款车型,加速市场洗牌。

投资策略及重点推荐:

短期观点:关注特斯拉产业链。特斯拉投资热潮再起,关注三条投资主线。一是核心零部件供应商的间接供应商,二是已通过特斯拉供应商认证的供应商和合作商标的,三是可能成为特斯拉在华合作的潜在对象。

中长期观点:从长期来看,对今年的汽车市场和明年的汽车市场保持谨慎态度。在汽车市场中,整车相当于是α,零部件相当于是β。在整个汽车市场增速向上的情况下,零部件行业增速将快于整车增速,估值中枢抬升明显高于整车估值中枢。以2012年至2016年为例,零部件估值在2012-2014年间估值中枢在14-18倍之间波动,而一波牛市的到来,使得零部件估值中枢达到了2015年的30倍和2016年的33倍。而同期整车整体估值水平仅有14-18倍微小的波动。因此我们判断未来两年将是汽车零部件大幅杀估值的状态,将从25倍杀到20倍以下。

本周市场回顾:本周汽车指数上涨1.1%,上证综指下跌1.11%,汽车板块跑输大盘-0.01%。汽车板块涨幅位于申万28个一级子行业中的第6位。

下周组合推荐:上汽集团、福耀玻璃、华域汽车、银轮股份。

风险提示:特斯拉与上海政府谈判失败