公用事业与环保产业研究周报:政策不断利好行业长远发展,关注龙头企业

本周各板块涨跌明显,公用事业与环保板块下跌0.29%。上个交易周,沪深300上涨2.96%,上证综指上涨1.11%,创业板指数下跌0.14%。申万公用事业与环保板块下跌0.29%,环保各三级子版块涨跌各半,涨幅前三名的是水电(1.69%)、新能源发电(1.01%)、燃机发电(0.66%);跌幅后三名的是环保工程与服务(-1.90%)、水务(-1.43%)、燃气(-1.25%)。

公用事业与环保个股方面,六成以上标的下跌。涨幅前三的个股为兴源环境(11.55%)、神雾环保(6.73%)、建投能源(6.65%)。跌幅后三的个股为博天环境(-16.39%)、先河环保(-9.64%)、渤海股份(-8.87%)。

A股闯关MSCI成功,纳入个股数量从169只增加至222只,其中公用事业个股13只,分别为启迪桑德、长江电力、中国核电、中国电建、华能国际、浙能电力、国投电力、川投能源、华电国际、首创股份、湖北能源、申能股份、深圳能源。我们测算若A股入摩成功,短期流入增量资金约为117亿美元。参考台湾和韩国纳入MSCIEM的历程,预计短期更多的是对风险偏好的影响,积极的象征意义远大于实际资金面影响,中长期有利提升机构投资者占比、人民币国际化。推荐基本面向好的低估值个股,环保方面,推荐启迪桑德(23XPE);公用事业方面,推荐长江电力(15XPE)、华能国际(21XPE)。

环保方面,近日《中华人民共和国土壤污染防治法(草案)》进行了首次审议,针对土壤污染防治基本制度、预防保护、管控和修复、经济措施、监督检查和法律责任等重要内容做出规定。其特色内容是建立“土壤污染防治基金”,此举将有望解决我国土壤污染防治资金问题。土壤污染防治法是继环保法之后第二个环保行业的强制性政策,明年有望正式出台。推荐土壤修复龙头高能环境。

财政部、人民银行和证监会发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》。《通知》要求,优先支持水务、环境保护、交通运输等市场化程度较高、公共服务需求稳定、现金流可预测性较强的行业开展资产证券化。优先支持政府偿付能力较好、信用水平较高,并严格履行PPP项目财政管理要求的地区开展资产证券化。重点支持符合雄安新区和京津冀协同发展、“一带一路”、长江经济带等国家战略的PPP项目开展资产证券化。我们认为环保领域相关公司有望借助PPP资产证券化工具,扩充融资能力,项目落地有望加速。

公用事业方面,国家发改委日前发布了《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》,经过测算此次取消、降低部分基金及附加,预计变相提高煤电标杆电价合计1.1分/度。加之,煤电企业用煤成本回归合理区间,火电利用效率持续改善,在量价共同催化下,下半年火电企业盈利能力将得到边际改善。叠加火电国企合并重组,火电板块迎来催化,推荐华能国际、华电国际、大唐发电。水电方面,燃煤标杆电价联动的水电电价有望跟随上调,关注拥有优质水电资源及现金流稳定的价值型大水电企业,推荐三峡水利、长江电力。

发改委印发《关于加强配气价格监管的指导意见》,气改迈入深水区。意见指出按照“准许成本加合理收益”的原则,规定城镇天然气分销商年度有效资产回报率不超过7%,高于之前市场预期6%的有效资产收益率,略好于市场预期。加之接驳、售气环节的收益,燃气公司未来盈利能力仍将很可观。随着各地市相关政策的逐渐完善,天然气产业链各环节收益将更趋合理,在生态环境改善需求与日俱增的背景下,看好燃气行业的发展。