中泰桥梁:增发收购文凯兴20.22%股权事项撤回,拟改为现金收购

事件点评:

公司于2017年6月26日发布公告,鉴于近期国内证券市场环境、政策等客观情况,造成本次交易已经耗时较长,宣布终止本次增发,并撤回申请文件。

公司后续计划以现金方式收购八大处控股持有的文凯兴教育剩余20.22%股权。交易完成后,文凯兴将成为公司的全资子公司。

同时,大股东八大处控股申请豁免未来12个月内,不存在置出钢构资产和业务安排相关承诺,并提请股东大会审议。

我们认为,本次收购文凯兴20.22%股权方式变更,不会影响公司未来长期发展,未来,公司有望仍将国际教育作为主要业务发展方向。

投资建议:

公司旗下有朝阳和海淀两所国际学校,定位高端,满座率提升空间大,未来具有较强成长性同时确定性较强,我们预测公司2017-2019年EPS为0.001元,0.188元、0.572元,①采取相对估值法,18、19年对应PE79x,26x,②采取DCF估值法,选取5年期贷款基准利率4.9%进行折现,保守假定2022年之后现金流会等同于2021年,则2017年现值为142.95亿元,对应股价27.16元,给予买入评级,考虑到公司2017年利润不高,存在一定估值风险,我们给予6-18个月内目标价22元。

风险提示:招生情况可能不及预期。