新能源汽车行业点评7:动力锂电龙头CATL启动上市辅导

投资要点

IPO计划实施将为持续研发提供资金支持

宁德时代(CATL)是动力电池领域的龙头企业,市场占有率约25%。其磷酸铁锂和三元材料动力电池性能领先,三元材料电池能量密度最高可达240Wh/kg,磷酸铁锂电池系统能量密度在130Wh/kg以上,同时在快充领域也颇有成果。目前公司已与上汽、北汽新能源、吉利汽车、长安汽车、宇通客车等知名车企开展业务合作。

我们预计,如IPO顺利推进,将为宁德时代的持续发展提供充沛的资金支持,利好对新技术的研发投入,尤其是诸如硅碳负极等一批颇具前瞻性的项目,从而加速动力电池性能提升,借助公司的市场领导力,利好新能源汽车产业的发展。

产能扩大将加剧动力电池行业竞争

截至2016年底,CATL动力锂电产能约8.5GWh,其计划在2020年前形成50GWh的有效产能。据统计,2016年动力电池市场出货量排名前五的企业市场占有率达70%,市场较为集中。我们选取市场上有较大影响力的10家主流动力电池厂商作为样本进行统计,2016年底它们的动力锂电合计产能即已接近50GWh,2017年预计将超过85GWh。如算上众多中小规模的制造商,行业产能数据则更大。而我们预计,2017年我国动力电池总需求量或不足35GWh。由此可见,动力电池市场出现产能过剩的情况。

如CATL未来于A股IPO募资顺利,将有助公司将进一步扩大产能,从而将加剧动力电池市场的竞争,激烈的市场竞争也将催化动力电池能量密度、安全性、循环次数等性能的升级,最终将会淘汰产品性能较差的电池企业,实现市场的整合,推动动力电池产业链的优化升级与新能源汽车的销售扩大。

投资建议

我们判断,CATL启动A股IPO计划,将引发市场提高对高品质电池厂商及相关产业链的关注,建议关注国轩高科、当升科技、华友钴业、赣锋锂业等。

风险提示

宁德时代IPO的推进过程存在一定程度的不确定性;新能源汽车推广或不达预期,新科技产业化存在一定程度的试错风险。