非银行金融行业券商中期投资策略:从混沌中寻求确定性机会板块乏力,强者恒强,估值探底

要点1:强监管周期下,板块业绩承压,分化加剧

业绩下滑已成为行业代名词,难以摆脱靠天吃饭格局,但行业向前发展趋势不变。券商行业内部出现业绩分化加剧的态势,需要积极把握业绩突出的券商。

要点2:关注左侧的确定性交易机会,波段为王

我们建议投资关注板块的左侧交易性机会。当前券商板块估值PB指标确定性地二次探底,且行业本身不存在系统性金融风险,操作上波段为王。同时积极关注A股纳入MSCI指数预期性事件。

要点3:业务多元化均衡化大券商与创新转型发展中型券商为选股主线

我们认为上市券商业绩分化的根本性原因是业务结构差异性,多数券商的经纪、自营传统板块业务占比50%以上,难以抗拒市场的周期波动。我们秉承从两个大维度选股配置,长期逻辑一:创新+转型发展的中小型券商建议关注国金证券(中小券商中IPO 领先,定增倒挂)、兴业证券(稳健型发展,IPO领先,员工计划持股彰显公司发展信心)、东吴证券(参股AMC)。长期逻辑二:业务布局均衡化多元化的优质龙头大券商:

建议关注海通证券(国际化布局显著,香港投行份额第一)、广发证券(IPO领先、资管主动型显著)、中国银河(回归A股,开启新征程)、招商证券(投行业务领先,港股IPO提升资本实力,招商局入主助力公司业务整合与协同)。

风险提示:市场风险;政策风险;监管风险。