价值投资专题报告:价值个股关键点是ROE

价值投资背景:国内金融市场制度变革促使投资者向价值投资转变。近一年来以低估值大盘蓝筹为代表的上证50、消费升级概念下的优质白马龙头股,股价涨式喜人;另外一边,以高估值高增长为代表的创业板的指数跌破了熔断下跌时的低点,中小盘股多年来的优势不复存在,众多无业绩纯属于壳资源的股票股价不断下跌。由此,价值投资再次成为市场热点,受到投资者的广泛关注。国内金融市场制度的一些变革因素:新股审核、发行提速,保持常态化;沪港通、深港通的实施;分红制度的强化,引导A股回归长期投资价值;减持新规长期改善A股生态,强化长期价值投资理念,这些因素促使投资者向价值投资转变。

ROE概述。ROE即净资产收益率,也称股东报酬率,主要是指一定期间内,净利润与平均股东权益的比值。该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高,说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力,能全面反映公司经营状况,是一个综合性佷强的指标。通过杜邦分解,ROE在一定程度上建立起了净利润、营业收入、企业资产和企业负债之间的关联关系,打通了资产负债表和利润表,基本上展现了企业的财务状况。

价值投资和ROE关系:ROE是企业价值提升的源泉。价值投资要买入那个公司的股票,就要如一个企业家要创办一家企业的角度去思考,而这个的核心就是ROE。一家企业拥有持续、稳定的高净资产收益率,那么这家企业就是符合价值投资的标的。市场对企业进行估值,非常常见就有PE、PB等不同估值方法,虽然表象不同,但其本质均是相通,因为股票的价值都是由一个本源ROE决定的。与全球主流市场ROE对比,A股上市公司整体盈利能力较好。A股持续稳定的高净资产收益率行业主要集中在消费行业。

价值投资个股精选。价值个股筛选条件:近三年净资产收益率连续≥15%,资产负债率≤50%,2017年一季度归属于母公司股东的扣非净利润增长率≥10%,2016年1月1日之前上市(考虑到次新股估值普遍较高,并且股东解禁之后有卖出的需求)。全部A股(非ST)上市公司中全部符合条件的有75家,我们再从这75家公司中根据净资产收益率的稳定性、业绩的稳定性、是否有核心竞争力、大股东是否近期减持或者买入等方面考虑,精选出40家上市公司。另外挑选仅仅资产负债率≥50%(金融企业是负债经营),其他条件都符合价值个股筛选条件,精选10家上市公司。合计精选出50家上市公司。