房地产行业17年下半年投资策略报告:行业集中度提升促持续发展蓝筹白马值得配置

整体观点:16年四季度以来楼市进入新一轮调控周期。当前调控成效已现。全年看系统性风险出现可能性低。而在经历了过去多伦调控周期历练之下,行业集中度提升,强者愈强将进一步突出。当前龙头房企整体可结算资源相对充裕,将有力支撑估值。17年以来港股龙头内房股累计涨幅较大,表现抢眼。A股龙头地产股相对港股具备估值优势。建议配置在行业集中度提升过程中优势凸显的全国性龙头及区域龙头地产股。

楼市销售量价增速下降调控成效显现。16年四季度开始楼市进入新一轮调控周期,而17年部分一二线及热点城市楼市调控进一步加码,导致楼市整体成交量、价增幅从17年3月份开始持续下降,调控成效已经显现。

17年全年来看,楼市整体销售量价出现同比下降将是大概率事件,但相信降幅仍相对有限,楼市整体风险可控。

下半年资金流动性将进一步趋紧。美国进入加息周期,国内央行在释放流动性方面比前期谨慎,监管层出于防范行业风险也对房企融资及资金使用加强管控,对于按揭贷款也有明显的收缩意愿。这对于流动性及资金成本敏感的房地产行业均会产生负面影响。在流动性趋紧预期之下,将会对板块行情走势带来一定的抑制作用。

房企业绩有支撑强者愈强将进一步凸显。当前行业进入下半场,即快速发展、野蛮生长期已经过去;同时进入新一轮调控周期,行业集中度提升、强者愈强将会持续并且更加凸显。一二线龙头房企及区域龙头房企在经营发展上竞争力将更好体现,优势更为明显。而当前大企业整体估值水平低于行业整体,则将是一个较好的价值投资洼地。

个股推荐。我们认为,监管加强、从严将是一个趋势。在存量资金博弈下,投资者风险偏好下降,回归有业绩支撑,估值较低的蓝筹个股进行价值投资将是今年的主旋律。同时年内港股中龙头内房股走势强劲,将对A股龙头地产股估值提升带来正面刺激作用,建议投资者配置在行业集中度提升过程中优势凸显的全国龙头及区域性龙头价值个股。包括招商蛇口、保利地产、华夏幸福、华发股份、深振业A等。