格罗斯6月投资展望:票息还是资本利得,这是个问题_股票频道

票息还是资本利得,这是个问题--格罗斯6月投资展望

总结一下,债王无非是比较了持有资产期间获得收益(正负均有可能)的两种方式,一种是资产产生的现金流,我们称之为票息,另一种是资产买卖的差价,我们称之为资本利得。目前全球和美国的经济情况是,实际产出水平下降,信用创造下降,而且很可能已经进入到信用创造下降更快的阶段。上述组合下,资本利得会边际减少,踏踏实实的获取票息才是王道,也就是说,在投资的时候主要的精力应该关于资产产生的现金流,而不是资本利得,国内好像把这种投资方式称作价值投资。由此推论,债王对利率债的看法,您说是看多呢,看多呢,还是看多呢(前提是不发生系统流动性危机)。

其实债王对于全球和美国经济情况和资产配置的看法,与我们对于国内的分析几乎是完全一致的,我们称之为减量博弈,有兴趣的投资者可以参阅此前发布的报告《减量博弈,票息为王--2017年政府工作报告解读》(2017-3-7)。考虑到中国在全球中的地位,我们相信这种一致不会是巧合。