A股市场投资策略周报:存量博弈下,关注A股入MSCI进程

上周市场出现分化,全周上证综指和沪深300分别回落1.12%和1.61%,而中小板指和创业板指则上涨0.14%和0.77%。全周两市成交1.9万亿,较前一交易周小幅回落52亿元。行业方面,有色金属、国防军工、综合、通信涨幅居前,而前期涨幅明显的银行、建筑装饰、家用电器、房地产跌幅最大。

国内方面,5月份经济数据显示,经济环境整体平稳。其中,5月工业增加值增速与消费均与前值持平,表明生产和消费的运行平稳。然而从投资端看,固定资产投资同比增长回落,分项指标中,除了制造业由于低基数有所回升外,基建和房地产投资均有所下滑。这一方面是受制于财政收支压力的结果,另一方面则是由于房地产政策的滞后效应显现,拖累了房地产投资增速回升。

本周,A股是否能够纳入MSCI成为市场关注焦点,也决定了市场短期情绪能否提振。由于此前3次的纳入失败,本次A股在纳入框架上做了更为宽松的修改,比如将A股在新兴市场指数权重降低到0.5%,通过互联互通解决QFII额度问题等,这将大大增加本次A股被纳入的概率。不过就算A股真能得偿所愿,受制于权重缩水以及真正纳入的时滞效应,增量资金的远水也难解A股市场的近渴,纳入进程对A股的影响短期更多是在投资者情绪方面的提振。而若A股再次纳入失败,由于前几次失败的边际效应递减,预计本次不会对市场带来大幅冲击。

策略方面,虽然上周市场蓝筹回落而创业板补涨,出现风格转换的迹象,但在整体市场偏弱的情况下,这一现状预计难以持续。市场偏紧的流动性环境依旧是制约估值抬升的主要因素。美联储加息后,尽管央行没有跟随式加息,但Shibor利率持续走高,加上跌破预期的M2数据,表明去杠杆尤其是金融去杠杆仍在持续。考虑到季末因素,A股的短期流动性状况依然难缓偏紧特征,而证券业协会发布的《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(征求意见稿)》也进一步严格了投资者参与A股的适当性条件,这些因素都将令市场的存量博弈预期难以改变。不过本周若A股能够成功纳入MSCI,则将会大概率带动市场情绪,并且再次提振蓝筹股。因此标的选择上,可以继续关注二线蓝筹。此外,还可以继续关注国企改革、以及本周召开的粤港澳大湾区论坛等近期热点题材。