消费行业:老板电器

1、龙头业绩依旧稳健,后续业绩确定性进一步加强。在一季度行业整体毛利率承压的背景下家电行业业绩依然稳健,一方面是由于行业整体需求向好带动出货端稳健增长;另一方面是由于原材料涨价驱使企业陆续上调产品出厂均价,对营收端表现有一定带动。我们预计二季度行业整体营收仍有望保持较好增长,同时随着成本端压力逐步缓解后续业绩确定性依旧存在。

2、白电线上线下齐涨,空调进入销售旺季。根据奥维云网周度数据统计,空调5 月份线上销量合计170 万台,同比增幅达 119.21%;线下销量合计 127.8 万台,同比增速 25.72%。由于目前已经进入空调销售旺季,尤其是中央空调和多联机为主的产品将带动空调行业稳步增长。

3、彩电市场有弱回暖迹象。17 年一季度彩电零售量规模1153 万台,同比下降12.5%。经历了17 年一季度的市场惨淡,5 月线下市场则是开年后的一个反转点,过去4 个月线下市场同比下降较大,都在10 个百分点以上,但5 月市场零售量同比增长4.1%,市场逐渐回暖;线上市场同比下降5.8%,在5 个月中属于正常水平。

4、厨电“大行业,小公司”格局 长期成长性确定。厨电龙头企业集中度逐渐提升,产品结构升级,三四线渠道下沉继续打开厨电企业长期成长空间。洗碗机作为发展相对较晚的一类改善生活品质的厨房家电,出现高速增长的势头,4 月零售份额约4 亿元,同比增长115.5%,是所有家电子品类里增速最高的一类,我们预计洗碗机将是近期增长最快的一个厨房子品类。

5、风险提示:宏观经济低于预期、房地产市场波动的风险、原材料价格波动的风险。