食品饮料行业周报:蓝筹更偏大众品,看好乳、肉下半年投资机会

蓝筹更偏大众品,看好乳、肉下半年投资机会。6月12日-6月16日,食品饮料行业(-0.9%)跑赢沪深300指数(-1.6%)。平安观测食品饮料子板块中,高估值类(2.4%)、肉制品(2.2%)、葡萄酒(1.4%)、其他类(0.0%)涨幅最大。过去一周,高估值类继续高歌猛进,肉制品、葡萄酒涨幅较大,主要由于前期深跌股持续修复带动股价上涨。我们认为本周蓝筹股下跌为前期大涨后的正常调整,市场风格并未转变。但分个股来看,伊利、双汇等大众品龙头估值较茅台、五粮液更为便宜,比价效应下有望更受关注。且从行业基本面来看,液态奶增速中枢持续上移、奶粉增速已经触底,第一批注册制名单大概率在3Q17公布而带动渠道补库存,2H17乳制品营收增速或继续向上;肉制品受益猪价快降,且猪价2H17有望继续走低,成本下降利于行业盈利能力恢复,建议关注双汇发展、伊利股份。

最新投资组合:老白干酒(20.90%)、三全食品(20.06%)、伊利股份(16.72%)、贵州茅台(16.71%)、双汇发展(15.25%)、大北农(9.58%)。因重组涉及中概股回归A股,需与监管部门沟通落实政策,老白干仍在停牌,通过并购丰联酒业,公司深耕河北+收购扩张战略得以推进,中长期成长性值得期待。三全利润率向上,且老产品升级、渠道下沉,开发新品类、开拓业务市场,可持续成长,鲜食2H17有望加速,未来前景良好,仍值得关注。茅台2H17供给将显著增加并有望延续至18全年,报表端增速也有望达到我们预期,股价大涨使得估值渐合理,但预期仍有小幅空间。伊利受益乳业需求环比改善、竞争趋缓,内生盈利能力将持续提升,外延并购战略推进也有望加大业绩弹性,利于估值追赶白酒龙头。猪价持续快跌利好肉制品吨利上升,和屠宰量、利齐升,双汇单季净利增速有望1Q17触底后明显回升,冷鲜肉、低温肉制品未来也有望加速成长,或有补涨行情。17年生猪存栏或止跌回升带动饲料增长,大北农猪料战略转型阵痛已过,高端猪料有望持续发力,年内费用率将加速下行,控股股东及高管继续增持彰显信心,底部品种,继续关注。

本周热点新闻点评:1)6月17日,泸州老窖发文,特曲60版停货并将淘汰不合格经销商。2)6月11日,五粮液官方发布消息,西南营销中心、华南营销中心分别召开了KA渠道指定经销商工作会议,主要核心便是强调要坚持稳定出厂价提升市场价。3)近日,婴幼儿配方食品系列标准修订工作组第一次会议召开,提出营养素含量修订建议值。