投资策略研究:市场观点,年中行情得到初步确认,赚钱效应扩大有助正反馈

本周市场已经发生较大变化,标志着市场风险偏好的整体回升。

昨日市场仍有明显的结构特征,但“一九效应”已从前期的侧重“一”向“九”转变。短期虽然存量博弈格局难变,重点是,我们依然大有可为。长期格局,我们一直坚持“存量博弈为主、小增量为辅”的判断,这个观点的印证可以追溯到15年牛市泡沫破裂后。这是后话。

近一个月,市场先后经历了“上证构筑双底、创业板触底回升”这样一个艰难过程,超跌反弹实质成为年中行情展开的第一大阶段。且第一阶段已有三小阶段构成:分别是优质成长或称之为成长蓝筹的触底回升、景气主题改革题材乃至妖股试盘的轮番演绎、以及高估值股票股价的全面回升。

上周虽有反弹但阴霾未消,局部回暖无法稳定人心;本周市场整体回暖,带来明显赚钱效应,对后续行情将起到正反馈作用。

本周上证虽有调整(意味着白马有所调整),但市场的赚钱效应反而明显上升:周三上证在周二的反弹后复跌,包括创业板指亦是收阴,但是上涨比例仍有近50%;昨日市场上证微涨1.8个点,但是上涨比例有9成上下。

我们强调:存量博弈中,市场本身的赚钱效应或亏钱效应,有强化市场趋势作用。并且在我们上周陆续发布的《先磨底再言反弹》和《年中行情展望》,包括这两周的流动性跟踪,即非常强调当前投资者的“仓位”:无论是公募基金的股票仓位或是激进投资者的融资余额,均处在一个长期震荡区间的底部位置。看存量博弈,看年中行情,这是基础。

回到行情原点,我们整理逻辑如下:

1)维稳政策信号先行,年中流动性担忧缓解,市场下跌动能减弱构筑底部。2)月度经济走势依然平稳,联储加息基本落在市场预期之内,MSCI事件亦即将落地,市场由此积攒反弹动力。3)行业景气提升、主题国改推进、价值投资深入,市场赚钱效应逐步显现,年终行情基本得到确认。

其次,我们的观点和演进,体现出稳健和适应市场:回首近一个月,我们首先看到这个底部的确立,承认其投资的安全性;再次跟踪考察市场,挖掘“年中行情”的可能性,并在市场变化中确认这样一个判断。

投资建议方面,先前已经提到的“更加均衡的配置”可以更加均衡,而“稳健的配置”可以适度激进,提升仓位;行业偏好建议关注景气度向上的新能源汽车产业链和禽类养殖,个股选择依旧秉承价值投资原则,选择性价比合适的股票做基础配置。

风险提示:股市有风险、入市需谨慎。