美联储6月议息会议点评:当缩表遇上通胀疲软

美联储本次会议加息25个基点符合市场预期,但首次明确公布缩表计划超出市场预期,在近期美国一系列经济数据显示增长放缓、通胀低迷的情况下,美联储承认通胀数据疲软。有鉴于此,我们认为此次会议基调整体偏中性。关于会议声明及之后的耶伦新闻发布会有以下几个关注点:首先,美联储利率6月点阵图虽然仍预测今年加息一次,预估2018年加息次数为三次不变,但对于联邦基金目标利率的长期预测由此前的3%降至2.938%,整体加息幅度有所降低,略显鸽派。

第二,美联储首次明确公布缩表计划,公布缩表的最终上限为美国国债300亿美元,住房抵押贷款支持证券(MBS)为200亿美元。缩表的起步上限为每个月100亿美元,将通过减少到期证券本金再投资的方式逐步缩减美联储的证券持有。虽然何时开启缩表尚未明确,但耶伦在之后的新闻发布会上表示若经济进展符合预期,“可能会相对迅速地实施资产负债表计划”,该信号暗示美联储朝着利率正常化靠拢的速度或将提速,略显鹰派。

第三,美联储承认通胀指标下降并且正在“密切关注通胀”,但对未来仍然持乐观态度,预计“通胀指标中期稳定在2%目标左右”,即维持核心通胀率预期在2.0%不变,“通胀率体现出部分一次性降价因素”、“不对少数几个通胀数据反应过度”等一系列措辞也表现出对当前数据的淡化和对未来通胀回升的信心。整体偏中性。

第四,声明将经济前景的风险描述为“大体均衡”,维持美国2018年GDP增长预期在2.1%不变,同时下调2018年失业率预期至4.2%,发布会上耶伦表示“美国经济增速似乎已经反弹”。