2017年5月宏观经济数据点评之四:制造业投资逆势回升,未来投资不悲观

国家统计局数据显示,今年1-5月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长8.6%,增速比1-4月份低0.3个百分点。主要关注点如下:

第一,制造业投资增速逆势回升。在总投资增长放缓的情况下,制造业投资成为一抹亮色,呈现加快增长态势。1-5月份,制造业投资同比增长5.1%,增速比1-4月份加快0.2个百分点。从细分行业看,制造业投资增速回升的主要原因在于,运输设备、食品、纺织、电子设备、汽车、专用设备等制造业投资增长明显加快,通用设备投资增速转负为正,同时橡胶塑料、黑色金属、有色金属等制造业投资降幅明显收窄。制造业投资逆势回升,增速处于一年来较高水平,主要与企业利润改善、投资意愿增强有关。1-4月份,制造业利润同比增长19.9%,比上年全年提高7.6个百分点。

第二,基建和房地产投资同步放缓。1-4月份,基建和房地产投资增长态势完全相反,基建投资增速高位持续回落,而房地产投资增速则不断回升。到了5月份,基建和房地产投资增长均出现放缓,成为拉低总投资增速的主要原因。1-5月份,基建、房地产投资同比分别增长20.9%和8.8%,增速分别比1-4月份降低2.4个和0.5个百分点。目前,基建投资增长已连续3个月放缓,主要是因为上年新开工了大量项目,导致今年年初基建投资超高速增长。在各地调控趋严、土地购置面积和房地产销售增长放缓的背景下,房地产投资不可能延续前期加速增长的态势。

第三,支撑投资的基础条件有所改善。新开工项目和到位资金是投资稳定增长的基础。今年以来,投资增长比上年有所加快,但新开工项目和到位资金下滑,使得投资面临后劲不足的难题。1-5月份,新开工项目计划投资额和到位资金同比分别减少5.6%和0.1%,降幅分别比1-4月份收窄0.3个和1.3个百分点,均为连续3个月收窄。这表明,支撑投资增长的项目和资金条件依然偏弱,但已经出现了一定程度的改善。继4月份贷款资金累计同比增速转正之后,5月份财政资金增速也实现转正,但自筹资金和外资继续负增长,投资增长的资金瓶颈亟待缓解。

第四,未来投资仍将保持较快增长。随着项目和资金约束进一步放松,基建投资增速不会持续回落,有望稳定20%左右的较高水平上;在外部需求走强、企业盈利改善的刺激下,制造业投资有望稳中有升,特别是高技术产业投资仍将持续高速增长;房地产调控的政策效应将继续释放,拉低房地产投资增速的不利影响逐步显现。总体而言,预计未来投资仍将保持较快增长,全年增速将高于上年。