计算机行业2017半年度策略:把握确定性,紧抓“云、智、安”

投资要点:

板块走势回顾: 板块整体跑输大盘,但不乏个股机会

计算机板块在经历了16年的垫底后,17年表现仍靠后。从年初至5月底,板块按流通市值加权平均共下跌8.47%,而同期沪深300上涨5.52%,上证50更是大涨8.4%,远远跑输大盘。虽然板块整体走势不尽人意,但也不乏个股机会,热点集中在稳健型白马、真成长标的,以及AI、雄安等主题。

营收有望持续向好,缺陷在于回款和商誉减值风险

观察计算机近几年经营情况,在经历了前期低谷后,行业13、14年迎来高增长,正好契合当年大牛行情,而15、16年行业净利增速则呈下滑态势,问题主要出在投资收益,14年起行业投资收益大幅增加已占营业利润12%以上,而其增速却大幅低于营收增速,从而影响到利润。所幸的是,2017 Q1行业净利重回高增长,呈现良好开局。展望未来,参考计算机后周期性,行业17年营收有望保持稳健增长,若成本、费用控制得当,未来业绩亦有望持续向好,而缺陷在于回款,另商誉潜在减值风险也值得警惕。

估值高企暂不支持整体行情,机会多在个股

截止5月31日,计算机板块TTM市盈率处在45.61倍,估值仍在高位,且去杠杆基调下政策收紧,板块整体仍不具备趋势性行情,更多的是关注个股机会,珍惜稳健白马及真成长稀缺标的。

把握确定性,紧抓“云计算、人工智能、安防”三主线

通过统计板块经营情况,我们发现云计算、人工智能、安防三者表现优异,同时结合行业空间及发展态势,我们认为这三条主线后续也值得重点关注。云计算:起步虽晚但发展迅速,专注垂直行业机会;人工智能:奇点临近盛宴开启,应用层变现力最强;安防:存在持续增长动力,龙头享受马太效应。

投资组合

综上所述,我们认为年初至今的行情中防御、白马、蓝筹特征明显,这与我们周策略一直强调的安全稳健风格相吻合。当前,虽然计算机整体走势落后,但也不乏个股亮点,我们认为人工智能和雄安等下半年或仍有主题性机会,而更让人放心的应该是稳健白马及真成长标的,这也是计算机行业的魅力所在。我们根据以上主线进行筛选,并加入其它同样具备确定成长的个股,结合估值等,组成我们2017半年度策略的投资组合:海康威视(002415)、大华股份(002236)、广联达(002410)、光环新网(300383)、达实智能(002421)、四维图新(002405)、新大陆(000997)、科大讯飞(002230)。

风险提示:政策力度不达预期;订单落地不达预期;市场系统性风险。