动力电池行业2017年日常报告:政策利好推动短期预期修复,行业洗牌大浪淘沙剩者为王

事件:

6月13日,工信部发出关于《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法(征求意见稿)》公开征求意见的通知;根据征求意见稿,2018年度至2020年度,乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%;2020年度以后的新能源汽车积分比例要求,由工信部另行制定公布。

6月12日,国家发展改革委、工业和信息化部近日印发《关于完善汽车投资项目管理的意见》,明确将严控新增传统燃油汽车产能。同时,将促进新能源汽车健康有序发展。

6月12日,中汽协发布的数据显示,5月份新能源汽车生产5.1万辆,销售4.5万辆,同比增长38.2%和28.4%;其中商用车销售6447辆,环比增长66%。1~5月新能源汽车累计生产14.7万辆,销售13.6万辆,同比分别增长11.7%和7.8%。

核心观点&投资建议:

1、曾被外媒报道可能推迟的积分制或按原计划出台、限制燃油车产能扩张、5月新能源车销量增速温和复苏,三项“小利好”的叠加效应,作用于经过近两个月下修的板块预期,造就了今日的板块普涨。

2、在新能源车实现性能和成本完全媲美燃油车之前,积分制是减轻国家补贴负担、支撑中期需求的重要政策,将激励车企更积极地研发生产新能源乘用车型,从而有效刺激潜在消费需求的释放。

3、但积分制政策不会改变未来1~2年内因国家政策引导、规模/技术落后而将有大量企业被淘汰的产业发展趋势。

4、短期内快速积累的电池库存仍需要三季度“相当强劲的商用车需求”来消化,随着头端企业新产能持续开出,下半年由电池带动产业链发生新一波降价和部分企业的盈利预测下调仍然是大概率事件。

5、全球汽车产业电动化的大趋势及国内企业在全球供应链中的供货优势,仍然是我们长期看好板块的核心逻辑(可参见我们4月中旬发布的《海外车企新能源汽车战略布局》深度报告)。

6、今年的新能源车板块行情将反复围绕阶段性的预期波动展开,短期博弈成分仍较重;已具备较强的全球产业链供货能力(蕴含了技术和规模的优势)、利润率维持能力强、估值较低的公司,是目前位置攻守兼备的选择,推荐:杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、大洋电机、国轩高科。