2017年5月中债登和上清所托管数据点评:上清所托管首现负增长,证券公司全面减持各券种

中债登5月末债券托管量为45.68万亿元,环比增加7393亿元;债券发行1.42万亿元,较4月发行下降352亿元,发行量同比下降,是自去年11月连续第7个月同比出现下滑,主要原因是记账式国债、政金债发行规模均小于去年同期,其中政金债发行同比下降1297亿元,下降幅度较大。

上清所4月末债券托管量为15.47万亿元,环比减少6170亿元;债券发行1.45万亿元,环比减少2029亿元。这是2014年12月上清所公布数据以后第一次出现债券托管规模下降的情况。主要原因在于5月债券收益率再次上行,发债成本变高,许多机构纷纷取消或者延迟信用债发行。企业债、中票以及超短融+短融净融资纷纷转负。同业存单托管量自3月起已经连续3个月下滑,5月同业存单净融资由正转负。

5月各机构持仓变化:(1)商业银行:商业银行减持政金债、中票、超短融+短融以及同业存单。(2)广义基金:广义基金大幅减持超短融+短融以及同业存单。(3)保险公司:已连续四个月增持利率债。(4)证券公司:证券公司全面减持各类型券种。(5)境外机构+外资行:(6)境外机构+外资行增持利率债,减持信用债。信用社:增持政金债、减持同业存单。

5月各机构杠杆水平:(1)5月商业银行杠杆从4月的1.02下降至1.01。分银行类型来看,5月全国性商业银行和农商行的杠杆均小幅下降,外资银行和城商行均增加了杠杆水平。(2)虽然5月证券公司杠杆仍出于历史低位,但较4月有了比较明显的攀升。(3)5月商业银行理财产品杠杆小幅回升,带动基金类杠杆上升。(4)5月保险公司杠杆结束下降趋势,从前值1.00上升至1.05,创下16年来新高,且杠杆水平超越商业银行。

风险提示:关注经济增长超预期的可能性。