国泰航空:重申港铁跑输大市评级,目标价7.4元_股票频道

麦格理发表报告表示,国泰航空(11.72,-0.22,-1.84%)(00293)新任行政总裁何杲在争取扭亏为盈上面对艰巨挑战。该行指,旅客消费模式结构性改变,令行业利润率受压,而国泰仍未摆脱燃油对冲失利的阴霾。

该行预计国泰2017财年将亏损扩至23亿元,显着高于市场预估的9.16亿元。该行重申对国泰“跑输大市”投资评级,目标价由7.7元降至7.4元,相当于2018财年预测市帐率0.5倍。

国泰早前公布裁减总部约600名员工,投资者或憧憬公司复苏。但是麦格理认为,对市场上有意见认为国泰短期盈利将有实质改善的看法持审慎态度,因为裁员仅涉及整体员工2%及要支付12个月补偿。麦格理认为,国泰员工效率与新航及阿联酋航空相若,平均薪金最高,公司仍面对改革压力。

此外,该行提到,国泰今年燃油对冲比率由去年的62%降至约54%,但锁定对冲价格,以布兰特期油计,由去年每桶85美元升至90美元。该行预计国泰今年有效燃油费用较新加坡航空高出24%,将带来60亿港元的燃油对冲损失。

撇除燃油外成本上升预期,该行大幅削减国泰2017财年每股盈测77%,2018财年,麦格理上调其每股盈测逾一倍,由于燃油成本下降,国泰2018财年每股盈利0.04元。

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