有色金属行业周报:电解铝产能置换指标存缺口、仍看好铝去产能政策红利

投资策略:坚定看好铝去产能政策红利

我们认为,在下半年宏观经济放缓预期及新能源汽车产量无法大规模释放的背景下,决定价格走势的关键仍在供给端。铝行业去违规产能工作正在稳步推进,我们仍看好铝行业政策红利,仍建议投资者关注神火股份(000933)、中国铝业(601600)和云铝股份(000807)。

本周展望:电解铝产能置换加速、仍存缺口

产能置换指标仍存缺口:电解铝违规产能主要集中在山东、新疆和内蒙古三地,涉及产能预计超过500万吨。目前主要存在政策认定、指标置换和高规格铝材等三个方法漂白违规产能。其中指标置换是当前可以漂白违规产能的主要方法。需求巨大、内蒙古企业购买积极:可能违规的500万吨电解铝产能均有置换需求,仅内蒙古四家电解铝企业的产能指标需求就达265万吨,需求巨大。供给有限、不确定性大:1、产能:淘汰产能仍可用于置换的产能为153.6万吨,其中19.4万吨河南指标无法出省,最终仅剩134.2万吨可跨省交易。2、合规停产产能:预计全国停产的合规产能在400万吨附近,其中中国铝业、神火集团及神火股份等国有企业停产的预计为200万吨,扣除已经转让的湖南创元的32.7万吨等,可转让的合规产能大致在150万吨。综上,我们认为可转让的大致为284.2万吨。仍存缺口:如果按照违规产能为500万吨,可置换指标284.2万吨,仍将有215.8万吨电解铝违规产能无法漂白。据上海有色网预测,不考虑电解铝去产能,2017年电解铝将过剩150万吨。目前去库存速度低于往年,整体保持在高位。我们认为,如果严格执行去产能,电解铝供求将逆转,铝价大幅上涨可期。如果政策力度不及预期,则铝价存在下跌风险。

上周表现:有色行业下跌2.45%、宏创控股上涨13.1%领涨

上周,有色行业下跌2.45%,沪深300上涨0.17%,有色跑输沪深300。子行业全部下跌,锂行业下跌7.0%领跌。上周个股涨幅前五:宏创控股(13.1%)、银邦股份(3.8%)、丰华股份(3.5%)、五矿资本(3.1%)、东方锆业(2.0%)。

重大事件:特朗普宣布美国退出巴黎气候协议、印尼出口加剧镍市萧条

宏观:国内:中国5月财新制造业PMI49.6,11个月来首次低于50,预期50.1,前值50.3;中国5月官方制造业PMI为51.2,预期51,前值51.2。国务院31日发布关于开展第四次大督查的通知,重点内容是推进供给侧结构性改革、适度扩大总需求、推动新旧动能转换、保障和改善民生、防范重点领域风险等五个方面工作。国外:美国总统特朗普:宣布退出全球性巴黎气候协议,将终止巴黎气候协议的所有条款;美国5月非农就业人口+13.8万,预期+18.2万。4月非农就业人口由+21.1万人修正为+17.4万人;3月由+7.9万修正为+5.0万人;美国5月失业率4.3%,创16年新低,预期4.4%,前值4.4%。

行业:铜:必和必拓表示公司解除旗下智利Escondida矿山的产出限制,但仍需一些时间恢复正常出货;受Escondida铜矿大规模罢工影响,智利4月铜产量为42.92万吨,同比下降1.8%。铝:工信部公示将内蒙古锦联铝材年产55万吨铝板带箔项目中的15万吨电解铝产能与浙江华东铝业淘汰的15万吨落后和过剩产能予以置换;5月份贵州迎来环保检查,整改未合格者将无法复产,导致6月份的贵州铝土矿和石灰供应将非常紧张,石灰的紧缺将严重限制氧化铝的生产。汽车:工信部发布第五批新能源汽车推荐目录,共包括92户企业的309个车型。行业:第三批7个中央环境保护督察组全部完成督察进驻工作,共计处理举报23599件,责令整改20359家,立案处罚7086家人。

个股:对外投资:云铝股份拟以0元收购云南亚能碳资产管理有限公司41%股权,完成后,公司将成为云南亚能第一大股东;东方锆业公司及其控股子公司铭瑞锆业与Image公司达成的阿特拉斯矿砂项目获澳洲银行出具的可行性研究报告,项目税前净现值约为5800万澳元。股东增持/减持:中孚实业控股股东豫联集团近两个交易日增持本公司股份共计251.02万股,增持金额约为1135.93万元,占公司总股本的0.14%;鑫科材料股东恒鑫集团于5月26日减持鑫科材料股份2600万股,占公司总股本的1.47%;北方稀土第二大股东嘉鑫有限公司近6个月内将按照市场价格减持不超过1000万股公司股份。其他:方大炭素拟向激励对象授予3950.6万份股票期权,占公司总股本的2.30%,行权价格为9.46元/股;拟向激励对象授予6969.2万股限制性股票,占公司总股本的4.05%,授予价格为4.73元/股;*ST众合子公司厦门华印因减排改造工程、生产设备检测与维修保养及环保排查等所需,于2017年5月底开始暂停生产,预计停产时间两个月左右;豫光金铅公司及下属控股子公司近日收到政府补助资金共计1673.72万元;鲁丰环保公司证券简称自6月1日起变更为宏创控股。

风险提示

铝去产能不及预期、大盘系统风险