港股策略周报:上涨延续,分化加剧

随着欧美经济的好转,本周全球股市大部分都呈现上涨趋势。根据美联储经济状况褐皮书显示,美国经济4至5月呈现温和适度的增长。而欧元区和德国制造业PMI 创6年新高,显示欧元区经济进入了稳步复苏的阶段。欧美经济的走好推动了全球股市上涨,日本和德国股市分别上涨了2.49%和1.75%,在全球重点指数中领先。

受欧美股市上涨影响,本周港股继续延续前几周的上涨行情,但是港股内部开始出现了一定程度的分化。恒生高股息指数、恒生指数、恒生国企指数分别上涨了1.64%、1.11%、0.82%,显示随着港股的持续上涨,投资者也开始趋于谨慎,可能会更偏好投资高股息、经营稳健企业的股票,而适当减少对周期性股票的投资。

人民币兑美元在本周大幅升值,人民币兑美元 1年期的NDF 也升破了7的重要关口,本周五收盘为6.9757,创16年11月以来的新高。人民币兑美元贬值预期的削弱对于港股整体利好,尤其是美元债务较多的地产、航空板块更为受益。

虽然指数整体还是维持上涨的局面,但是港股内部不同行业的分化程度开始加剧。周期性的能源业、原材料业分别下跌了1.15%、1.58%。而前期一直较为强势的港股资讯科技业本周下跌了2.1%,在所有行业中下跌幅度最大,显示行业开始进入盘整阶段。而地产建筑业、消费品制造业、消费者服务业则涨幅较高,分别上涨了2.91%、2.51%、2.12%。

对于地产建筑业来说,虽然限购政策趋严对它有负面影响,但是港股地产股的估值一直较低。随着国外投资者对中国“硬着陆“风险担心的降低,以及地产股3、4月财报销售数据的超预期,再加上人民币贬值担心降低、恒大A 股上市等多重因素的催化,港股的地产股也迎来了持续的估值修复过程。短期来看,这种估值修复过程还有望延续。

由于欧美经济稳定,人民币贬值压力趋缓,短期港股仍然延续估值修复的上涨过程,南下资金持续的流入,低估值的地产股也有较好的表现。但是,港股内部已经开始有所分化了,前期强势的资讯科技股开始进入盘整阶段。我们认为,随着国内宏观中观数据的走弱,以及港股指数的持续走高,投资者也日趋谨慎。安全边际较高的高股息个股以及弱周期性的消费者服务业、消费品制造业可能会更为受到投资者的青睐。投资者可以从港股高股息低估值的蓝筹股、AH 股溢价、消费品板块等角度来挖掘港股的投资标的。建议投资者关注腾讯控股、中国人寿、工商银行、中国神华、深圳高速公路股份、碧桂园、银河娱乐、中国民航信息网络、中国南方航空股份、中国东方航空股份、复星医药、白亐山。

风险提示:宏观经济下行超预期。