军工行业周报:继续关注低估值标的和平台型标的

行业观点:上周市场整体小幅波动,中证军工指数周内跌幅1.17%。经过近期调整后,军工板块估值整体依旧过高,但中航光电、中直股份等龙头股估值已经趋于合理。当前时点,建议关注估值合理、有明显业绩增长预期的标的,未来反弹的可能性较大,推荐中航光电、中直股份和内蒙一机。存在资产注入预期的标的估值在逐步下调并趋于合理,将成为军工集团进行资产注入的好时机,下半年可能会出现一波军工央企的资产注入事件,拉升军工板块行情。建议关注中直股份、内蒙一机、四创电子、航天长峰、航天发展和航天科技等平台型标的。

舰船:建议关注中船重工和中船防务。目前首艘国产航母技术水平落后美国至少30年,该领域还有很大的发展空间,核动力推进装置和大功率发动机还是制约的瓶颈,需要大量的研发投入。中国在加速航母的制造,也必将加速对新技术的研发投入,保证新航母技术的提升。我们预测未来国家将持续加大在舰船领域的投入,持续看好该领域。

航空:建议关注直升机领域的稀缺标的中直股份、航空领域连接器龙头中航光电。随着中国空军走向攻防兼备的战略目标,我国新一代飞机也开始逐步列装,未来飞机领域必将实现批产放量,J-20、运-20等飞机会逐步迎来换装高峰。大飞机领域,商飞已经收到了570多架C919订单,通常一件大型民用航空器的盈亏平衡产量是300架左右,C919已经具备了盈利的条件,C919将推动整个航空产业链的发展,中长期看好大飞机领域。直升机领域,中国缺口在1,000辆以上,未来随着直-20的定型,军用直升机将迎来列装的利好。随着FC-31和直-19E等高端军贸机型的相继出现,飞机军贸领域的竞争力不断增强,预计军贸销售将有量的突破。在战斗机和运输机领域,受制于国产发动机的产能问题,列装速度预计会相对较慢,建议中短期关注直升机领域。

国防信息化:建议关注技术壁垒高的国睿科技和景嘉微。物理域的联通基本已实现,未来基于大数据、人工智能等技术为基础的信息域的联通将是建设的重点。国防信息化是民参军企业的重点切入领域,竞争也更加激烈,北斗、计算机等设备竞争已经比较激烈,目前没有龙头企业,可能会变成红海。半导体领域的国产化程度较低,国产化产品成长空间广阔,可以享受高毛利和高估值,建议关注景嘉微。雷达领域技术壁垒高,建议关注国睿科技。

投资建议:最近60日中证军工跌幅22%,目前军工板块估值依旧过高,估值高又无业绩支撑且无资产注入预期的股票未来不排除继续大跌的可能。当前时点,建议关注估值合理、有明显业绩增长预期的标的,未来反弹的可能性较大,建议关注中航光电、内蒙一机和中直股份。存在资产注入预期的平台型标的估值在逐步趋于合理,我们预计下半年可能成为军工集团进行资产注入的好时机。建议关注中直股份、内蒙一机、四创电子、航天长峰、航天发展和航天科技等平台标的。