中国银行业:手续费及佣金收入,增长不再轻松但机会犹存

详解银行的手续费及佣金收入手续费及佣金收入在中国银行业2016年收入中占比约25%;在净息差收窄之际,2014-16年银行业手续费及佣金收入增长稳健,但自2016年四季度之后增速放缓,令投资者对其增长潜力感到担心。我们在本报告中分析了银行业手续费及佣金收入构成,发现虽然监管收紧和竞争加剧将使得该业务不再轻松,但长期增长机会依然存在,而且银行已经在朝着这个方向调整。

竞争加剧和监管收紧使得2017年增速放缓…短期来看,我们认为银行手续费及佣金收入的三大增长引擎均面临不利因素:1)代理手续费:因为a)互联网企业和保险/基金公司建立直销渠道导致渠道日益分流;b)针对万能寿险(保险公司通过银行销售的主要品种)的监管收紧。

2)托管+理财产品手续费,因为:a)由于在新的宏观审慎评估体系(MPA)下理财产品被纳入广义信贷增速计算,使得银行不愿发行更多理财产品;b)利率走高压缩了理财产品和同业业务之间的套利收益,导致同业理财产品需求回落。

3)银行卡+结算收入,因为:a)2016年9月6日起实施的银行卡手续费定价机制改革将手续费费率从0.8-1.2%压低至0.5-0.6%;b)第三方支付公司攫取非现金交易的市场份额。

…但是长期增长机会依然存在;买入邮储银行/重庆农商行,因为较低的手续费及佣金收入占比使其受到的短期冲击有限虽然面临短期不利因素,但我们认为该业务的中长期增长潜力稳健,因为银行大量投资于移动银行,以重新获得客户市场份额。监管规定促使电子交易结算回到银行进行并要求第三方支付公司将客户备付金存入银行托管账户,这会带来结算和托管费收入机会。此外,中国银行业的手续费及佣金收入在总收入中的占比仍低于发达国家银行,而且我们认为中国银行业仍有潜力扩张理财产品/投行业务。

考虑到短期压力,我们仍认为银行业的手续费及佣金收入增长将有所放缓,预计增速将从2015/16年的30%/19%降至2017年的10%;但是我们认为由于邮储银行/重庆农商行(均为买入评级)目前对于手续费及佣金收入的依赖程度较低,两家银行的这项业务仍将实现强劲增长。