食品饮料行业周报:分化加速,稳中求胜

分化加速,稳中求胜。5月31-6月2日,食品饮料行业(-08%)跑输沪深300指数(02%)。平安观测食品饮料子板块中,调味品(06%)、黄酒(-02%)、啤酒(-04%)、低估蓝筹(-0.6%)表现最优。过去四周,食品饮料公司股价差异明显,高估值类表现最差,低估值相对优异,似乎显示市场风格加速分化。业务面上,近期行业亮点不少,如猪价持续快跌,利好肉制品降低成本;乳业一方面原奶价格不仅没有快速上涨甚至同比仍跌,另一方面龙头企业如蒙牛多次表示,高端品特伦苏为代表,价格折扣已收窄,或代表行业价格战跨过拐点,行业营收增速有望复苏。相对业务面上的变化,近期市场风格主导作用更明显,优选低估值蓝筹,稳中求胜仍是最心安理得策略。

最新投资组合:老白干酒(2132%)、三全食品(2025%)、贵州茅台(1648%)、伊利股份(1651%)、双汇发展(15%)、大北农(956%)。因需就收购定价等问题补充材料,老白干仍在停牌,通过并购丰联酒业,公司深耕河北+收购扩张战略得以推进,中长期成长性值得期待。三全2017年经营计划是营业收入约55亿,成本费用控制在538亿以内,1Q17经常性利润大增已补步印证,规模效应&产品升级有望推动公司利润率持续改善,且未来业务扩展潜力大,虽不符合当前市场风格,但前景并不悲观。茅台近期投资者交流会明确表示,17全年投放量不低于26万吨,这意味着2H17供给将显著增加,报表端增速也有望达到我们预期。尽管股价屡创新高,但17、18年业绩预测上调仍可支持2H17股价上涨。

我们相信乳业价格战已进入新阶段,伊利甚至乳业最难时候已过去。行业竞争趋缓下,伊利内生盈利能力有望持续提升。猪价持续快跌利好肉制品吨利上升,和屠宰上量且头利上升,双汇单季净利增速有望1Q17触底后明显回升,17年PE仅16倍。大北农猪料战略转型阵痛已过,高端猪料持续快速增长,17年公司费用率将加速下行,控股股东及高管继续增持彰显信心,底部品种值得关注。

本周热点新闻点评:1)牛栏山多地经销商已于5月29日收到调价通知,调价的主要产品是多年的老品和桶酒,涨幅在5% -10%之间。2)6月2日,五粮液董事长李曙光在运营商代表工作会上首度发声为发展定调:

让经销商赚钱,提升顺价水平,强化渠道布局。3)茅台集团召开内部会议,今年将对集团下属的子公司目前品牌进行整改、削减,其目标目前确定的为每个子公司保留的品牌数量不超过10个。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低干预期,重大食品安全事件。