策略周报:“政策+流动性”双紧下,金融股可继续持有

历史行情中,政策禁叠加流动性紧的情况下,金融股均有较好的收益。我们梳理出2011年和2013年两个阶段行情,当时都有政策面和流动性层面双重收紧,金融板块中的银行和非银金融表现较好,均有不同程度的超额收益。

其次,6月存在A股纳入MSCI的预期,利好金融股。我们在3月份的周报中具体分析了A股纳入MSCI的概率,主要观点是在基于互联互通机制的新框架,A股纳入MSCI是大概率事件。根据最新的行业权重,金融板块是新方案下主要板块,若正式纳入MSCI,将会引入指数跟踪基金的资金以及增强金融股对外资吸引力,有利于金融股行情的延续。

金融去杠杆下,监管和货币政策短期内难以出现转向,利于金融股行情延续。央行一季度主动提升货币市场利率,实质上已进入加息通道,资金面边际趋紧,同时金融监管持续加强,短期内政策方向恐难转变,市场风险偏好处在下行通道。而作为防御板块的金融估值处在低位,在弱势行情中具备较好的配置价值。

投资策略:监管层面利好效用边际递减,弱势行情中以防御为主。端午假期中,证监会出台减持新规,意在稳定市场中投资者情绪。不过,节后第一个交易日出现低开高走的局面,其后也处在弱势状态,市场对于此种利好的反应较差,我们跟踪的市场情绪指标也处在下行区间,主要是政策方向难以出现改变,预计监管层面的利好效用边际递减现象将会延续下去。

在弱势行情中,短期内建议投资者以防御为主。

主题投资跟踪:央企混改,关注煤电.重型装备制造和钢铁领域:6月2日,国资委召开国企改革吹风会,表示央企混该速度加快,下一步将稳妥推进、煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组,争取年内调整到百家以内。

全球最大煤炭企业神华集团旗下上市公司中国神华、国内五大电力集团之一的国电集团旗下上市公司国电电力发布公告称将在6月5日起停牌,或与煤电混改有关。

二季度配置建议:1、行业配置:机械设备,家用轻工(家具,家用电器),保险,医药;2、一带一路,雄安新区,国企混改,PPP,新能源汽车,人工智能。