石油开采行业研究:每周油记,4季度降1.44亿桶库存?IEA和OPEC剧烈分歧!

在5月25日OPEC和非OPEC达成延长减产9个月的协议后,全球投资者普遍表示失望。此后,多家媒体报道利比亚原油产量达到82.7万桶/日的三年最高水平,相比OPEC减产参照月2016年10月的52.8万桶/日增加了约30万桶/日。考虑到美国页岩油产量从OPEC减产参照月的2016年10月份的低点845万桶/日算起至今,已经增产了约90万桶/日。也就是说,在暂不考虑尼日利亚增产的情况下,仅美国和利比亚两国的增产量就达到了约120万桶/日,对冲掉了OPEC全部的减产量。

于此同时,OPEC出口至全球原油需求最核心的美国和中国的原油量在近期都出现不减反增,进一步让市场对OPEC的减产效果产生较大的疑虑。特别是随着暑期需求高峰的来临,如果OPEC对美国的原油出口始终保持强劲,而美国原油产量又继续保持增产态势的话,那么我们认为:在不出现美国原油出口量突发性暴增的情况下,对全球原油交易端产生直接影响的美国能源信息署EIA的周数据出现需求峰季库存下降慢于预期的频率有可能显著增加。

最后,我们需要特别提到的是:目前全球两大重量级机构国际能源署IEA和石油输出国组织OPEC对全球原油去库存情况的判断出现了极为剧烈的分歧。IEA认为2017年全球原油去库存强度呈现显著随时间推移而增加的情况,而OPEC则认为全球原油库存变化呈现显著的季节性。如果从绝对值角度看,IEA认为今年4季度去库存速度将达到160万桶/日(意味着求大于供160万桶),而OPEC则认为今年4季度几乎难以出现去库存,相当于IEA同OPEC出现单季度1.44亿桶去库存规模的大分歧。综合目前的数据,我们认为对今年下半年实际去库存情况的预判上OPEC相比IEA要更加可信。

原油。本周WTI原油价格为48.90美元/桶,布伦特原油价格为51.46美元/桶;天然气价格为3.008美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)

风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。