中小市值专题动态点评:《减持新规》短期提升市场风险偏好,关注大股东掏空上市公司风险

5月27日,证监会发布《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》。《减持细则》主要从“竞价减持覆盖范围更广、大宗交易减持更为严格、协议转让减持成本更高、任期前辞职的董监高减持仍受约束、强化减持的披露要求”等五方面,加强对“大股东、特定股东、董监高”的减持行为监管。随着《减持新规》实施,我们预计将对A股市场造成以下影响:1)初步估计,《减持新规》将限制“2017年定增解禁中的0.6万亿”股票转让。短期内,A股市场的定增解禁压力将大幅缓解,风险偏好有望提升;2)定增股东转让“解禁股”的难度大幅增加,降低了参与定增的意愿。《减持新规》连同《定增新规》,将遏制定增市场规模。我们预计,“配股、公开增发、可转债”等将成为再融资的主要手段;3)90日内,大股东最多减持3%总股本(大宗交易2%、竞价减持1%),限制大股东减持比例,增加大股东套现难度。且受让方在受让后6个月内,不得转让所受让的股份,提高受让方接盘的机会成本,打击“机构及大股东联合”的恶意减持行为。监管层提高“大股东套现难度”,使其更关注于公司长期发展。但大股东减持道路堵塞后,大股东可能掏空上市公司利润,将上市公司业绩转入“大股东旗下其他公司”,侵害中小股东利益,我们提醒投资者关注大股东掏空上市公司的风险;