原油周报第3期行业周报:市场对未扩大规模感到失望,下半年将有效去库存

OPEC新减产协议延长9个月,但市场对未能扩大规模感到失望本周,新减产协议达成,OPEC同以俄罗斯为首的组织外产油国同意将石油减产协议延长9个月,维持约180万桶/日的减产幅度不变。由于市场预期会有更大规模的减产计划失望,油价不升反降。布伦特原油价格和WTI原油价格分别下跌2.72%和1.05%,收于52.15美元/桶和49.80美元/桶。美元指数交投于97.41附近。

美国石油钻井机数增加2座,商业原油库存减少443.2万桶美国石油活跃钻井数增加2座至722座,保持连续19周增加,为2015年4月以来最高。油气钻机总数增加7台至908台,较去年同期增加504座。美国原油及石油制品总库存减少390.2万桶至20.249亿桶,美国商业原油库存减少443.2万桶至5.16亿桶。美国国内原油产量增加1.5万桶/天,至932.0万桶/天。

4月OPEC产量继续下降,维持在3200万桶/日以下OPEC4月原油产量为3173.2万桶/日,较上月减少1.8万桶/日。沙特产量995.4万桶/日,较上月增加4.9万桶/日;利比亚产量55万桶/日,较上月减少6.16万桶/日;尼日利亚产量150.8万桶/日,较上月增加5.08万桶/日。

石脑油裂解价差低于4月,PDH价差高于4月,MTO价差恢复乙烯、丁二烯价格下滑明显,石脑油、丙烯、丙烷、纯苯价格上涨,甲醇价格维持。相比上周,石脑油裂解价差继续缩窄,PDH价差扩大,MTO价差缩窄。

新减产协议的达成,有助于下半年持续去库存随着新减产协议的达成,原油市场有望加速实现供需平衡。供给侧,OPEC产油国后续将按照现有减产力度延长执行9个月,全年减产1.2百万桶/日,非OPEC国家,据IEA5月预测,今年原油产量增长预期为0.6百万桶/日。需求侧,今年全球需求增长稳定在1.3百万桶/日,从当前的库存数据来看,3月OECD整体库存减少36百万桶;4月中国原油库存增加3.6百万桶,环比增长1.64%,汽柴煤油库存减少13.6百万桶,环比下降7.87%,其中,汽油库存环比微降,柴油库存环比降幅较大,煤油库存环比下降,后续的降库存趋势明显。根据经验,通常全球原油需求二季度和三季度环比增加,平均二季度环比增加50万桶/天,三季度环比增加120万桶/天。需求的环比增加和OPEC减产协议的延期,会压倒页岩油短期产量的增加,库存的持续下行有可能会导致原油价格反弹至60美元以上。

投资建议:我们认为,下半年库存的持续下行有可能会导致原油价格反弹至60美元以上,建议逐步布局跟原油价格正相关的标的:一是海外资产油气收购,我们首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源,其次是新奥股份、中天能源和洲际油气;二是炼化,如中石化、华锦股份;三是石化产业链,如涤纶长丝、PTA、丙烷脱氢等企业。