华岭股份:国内集成电路第三方测试领跑者

国内领先的集成电路第三方测试服务商。公司为集成电路设计、制造、封装以及应用企业提供测试整体解决方案及测试增值服务,主要包括晶圆测试、集成电路成品测试、测试验证分析、测试技术研究和测试程序开发。

国内集成电路产业高速发展,第三方测试满足新需求。国内集成电路产业受益于政策扶持、资本进入、市场需求拉动等多方面因素,呈现逆势高速增长。设计、制造业的发展壮大也直接为测试环节提供了服务订单需求。测试环节在整个产业链中不可或缺,未来发展空间广阔,先进第三方测试服务尤其存在旺盛而特质化的需求。

产业政策创造机遇。国家高度重视集成电路产业,对细分领域龙头企业扶持力度大。公司至今已承接7项国家科技重大专项,技术实力和影响力成长显著。公司是上海市集成电路测试公共服务平台和上海市集成电路测试工程技术研究中心,服务于社会的同时,产学研结合更加紧密,同时提高了行业知名度,为公司导流了大量潜在的商业客户。

技术和用户决定未来。作为第三方测试服务的先入者,公司的研发团队和核心技术优势领跑行业,研发投入高位,技术成果丰硕,长期积累构建了行业护城河。国内集成电路产业体量仍将稳定增长,测试业具有良好的发展空间和巨大的潜在服务对象容量。公司新车间计划2017年下半年投入使用,产能放量在即,成品测试业务将成为新增长点,现有客户转化直接形成需求。

盈利分析。公司2016年实现营收12172.50万元,同比增长12.71%。净利润为5925.53万元,同比增长65.02%。公司现金流充裕且资产质量高,其中货币资金为24342.66万元,同比增长58.29%;经营性现金净流量为7080.60万元,同比增长14.87%。

我们预计公司2017/2018/2019年营业收入分别达到1.42亿元/1.71亿元/2.03亿元,净利润分别达到3927万元/5179万元/6371万元,对应EPS分别为0.31元/0.41元/0.51元。

风险提示:产业政策变化风险、新技术更新风险、行业竞争加剧风险