债券市场及周期性行业跟踪:净融资缺口维持高位

市场资金面情况:修复中的国债收益率曲线。本周公开市场整体净回笼300亿元,资金面较上周略有收紧。资金利率方面,银行间R007周四出现了明显的上行,总体较上周上行31.3bps,收于3.40%;交易所GC007周中一路下行,总体较上周下行84ps,收于3.40%,与R007基本一致。本周1-7年期国债收益率出现不同程度的下行,其中前期增幅最大的7年期本周下行4.9bps;10-30年期则小幅上行,其中10年期收益率上行2.51bps。M型期限结构有所修复,整体曲线略变陡。

一级市场发行情况:净融资缺口维持高位。本周除短融外,其他各券种发行较少;除了公司债、中票外,其余品种净融资均为负,总体净融资缺口维持在较高的水平,为-717.64亿元。发行利率方面,中票各评级发行利率均较前期上升,而公司债发行利率均略有下降,且略低于中票。产业债与城投债净融资均为负,其中产业债新发券种大部分为短融,超过半数为AAA级,主要集中在公用事业、建筑装饰、交通运输等;城投债以定向工具为主要券种,净融资缺口小幅扩大,业务类型主要为基建和土地开发。

二级市场成交情况:成交低迷,评级间利差继续分化。信用债成交方面,除企业债有所下降、定向工具略有上升外,本周各券种的日均成交量基本与上周持平,整体成交维持低迷状态。本周各期限利差变化差异不显著,目前各期限、评级利差基本都在历史60%左右,较上周有所上升,其中AA级3年、5年利差在历史分位数的50%左右。分评级来看,依然延续前期的评级越高,表现越好的状况,在整体利差均上行的情况下,高等级利差增幅最小,在1bps左右,而低评级利差上行幅度最大,约为10bps。城投债收益率与中票之间差异收窄,AA级两者的差异近乎为零。

周期性行业高频数据跟踪:上游方面,煤炭价格小幅下滑走势不变;有色金属价格中,铜、铝价格继续较上周小幅上升,锌价和国内铅价小幅反弹,而国际铅价格继续回落。中游方面,进口铁矿石价格有所回落,而国产铁矿石价格继续小幅上行,钢材综合价格上升;水泥价格出现小幅回调。下游房地产方面,本周一、二城市供地较上周小幅增加,而三线城市供地有所下降;各类城市成交土地溢价率小幅上升,其中三线城市土地溢价率上升幅度最大。