传媒周观点21期:分化趋势下,价值提升逻辑下的基本面更为关键

根据路演反馈,市场进一步认可传媒板块的投资价值:1)从行业比较来看,传媒板块经过2年调整,PE估值已处近5年来最低水平,且在申万28个一级行业中处于中位区间,调整最为充分;2)从传媒板块的整体业绩来看,根据已公告的2016年报和2017年一季报,传媒板块129家上市公司2016年、2017年Q1归母净利润增速分别为21.40%、30.04%,我们进一步拆分了可比内生增速,电视剧、游戏等细分子行业的可比内生增速仍在30%以上;3)截至2017年Q1,公募基金在传媒板块的股票持仓比例已连续五个季度下降,目前约为1.45%,低于2013年Q3(2.12%)的水平。

传媒板块过往3年并购重组、转型较多,商誉及减持仍是风险因素之一,我们预计减持新规等政策变动会加速个股分化,一方面,中长线来看价值提升逻辑下的基本面更为关键(系统性调整可能会带来错杀,从而带来更好的介入机会);另一方面,我们认为流动性溢价也会带来估值体系的渐变,从而加速个股分化。我们认为“良币时代”加速到来,我们下半年的观点及推荐,将聚焦于行业、个股的中长线清晰的价值提升逻辑。

上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨0.63%、-1.12%、-2.30%、-2.30%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为鑫科材料(6.77%)、东方财富(3.94%)、科达股份(3.92%);板块内个股涨幅后三为邦宝益智(-27.08%)、时代出版(-21.75%)、省广股份(-19.00%)。

公司要闻:【天舟文化】资产重组:公司与初见科技、青云互动分别签订收购框架协议,公司股票继续停牌;【长城影视】公司拟使用自筹资金不超过2.16亿元人民币,收购南京凤凰假期旅游有限公司等9家旅行社控股股东依法持有的9家旅行社的51%股权;【昆仑万维】对外投资:公司拟以昆仑集团为主体出资1.52亿美元收购Grindr股东GrindrHoldingCompany38.47%的股权,收购完成后,昆仑集团将持有Grindr100%的股权。

行业要闻:【Supercell】Supercell出资5580万美元收购英国游戏工作室SpaceApe62%股权,补强研发能力,加速全球化布局;【乐视体育】乐视体育获B+轮融资,投后估值达到240亿元。

本周重点关注:精品剧标的唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、骅威文化、欢瑞世纪、当代东方;游戏标的完美世界、宝通科技、富控互动、昆仑万维、凯撒文化、天神娱乐、恺英网络、三七互娱、游族网络;教育标的百洋股份、新南洋、立思辰;营销标的宣亚国际、科达股份、利欧股份、分众传媒;广电&出版标的东方明珠、城市传媒。