宏观经济周报:需求放缓企业盈利趋弱,央行汇率新机制未雨绸缪

经济继续稳步放缓。高频数据显示,经济增速继续呈现放缓态势。生产面六大发电集团耗煤量同比增速稳步下降。而需求面三十个大中城市房地产销售面积继续下跌,我们整理的80个城市房地产销售面积增速同样放缓,显示信贷管控加强和房贷利率上升对需求面持续产生抑制。供需面显示经济继续稳步放缓态势。

央行考虑确定人民币中间价新定价机制,为稳定汇率未雨绸缪。上周央行公布人民币中间价汇率新规,在参考上日收盘价和一篮子货币汇率基础上,加入“逆周期调节因子”来确定人民币汇率中间价。加入逆周期调节因子后央行对汇率调控能力更强,人民币汇率将更为稳定。随着经济下行压力加大和美联储持续退出宽松货币政策,央行担忧人民币汇率贬值压力存在卷土重来的可能,因而未雨绸缪确定新的定价机制。新的定价机制下央行调控能力更强,更有能力保持汇率稳定。同时去杠杆环境下国内金融市场利率将保持高位,国内外利差也将继续高位运行,人民币汇率贬值压力有限。

政策基调转向防风险,需求走弱将带动企业盈利状况持续变差。4月规模以上企业利润同比增速继续下降。随着政策转向审慎意味着稳增长力度减弱,需求将持续走弱。需求走弱一方面将降低工业品需求量,另一方面会带动工业品价格继续下跌。这意味着工业企业利润率和销售额都将持续下降,盈利能力变差将成为趋势。而企业盈利水平下降将抑制投资需求,导致需求进一步走弱,形成不良循环。