策略周报:政策维稳有利于市场短期上行

减持新规利好于短期市场。并且从受IPO、减持冲击较大的中小市值个股来看,短期可能更为受益。但新规在锁定流动性的同时,并未有新增资金入场,那么大小非持有的股份只能更慢的通过市场去消化。因此从这个角度而言,这一规定的出台很可能是4月以来市场下跌过快所引发的政策对冲。

与2016年1月证监会发布的规定相比,2017年5月27日证监会发布的减持新规主要有以下几点区别:(1)扩大监管范围。新规将IPO中除了大股东之外的原始股东、定增参与者纳入监管。(2)细化了减持数量和减持方式的限制。比如定增投资者在解禁后12个月不得减持超过50%的持股,大宗交易在连续90日内不得超过公司总股份的2%,且受让方6个月内不得转让。(3)完善了信息披露。本次规定新增了董事、监事和高管的减持披露义务,明确了交易所备案制度,并且减持披露要求从事前延伸到事中和事后。

管理层维稳市场意愿明显。虽然上证综指当前仍在3100点以上,但全市场平均股价已经跌至18.07元,而2016年熔断之后平均股价最低为17.03元,因此除上证50、消费等抱团个股之外,大部分股票已经跌至2600点甚至更低的水平。

我们认为市场在短期很可能会有快速上扬表现,但减持新规很难改变市场中长期走势。主要基于:(1)减持新规锁定了流动性,但并未有新增资金入场,大小非减持的根本原因在于有利可图。(2)股权质押折价比率会进一步下调。(3)回顾2002年6月24日出台的暂停国有股减持政策,2002年6月上证综指也的确出现了较大涨幅,但到2003年10月市场已经重新回到起点之下。

n我们建议尽可能去布局一些前期涨幅不大、但在近期市场调整中有明显逆市走势、基本面与估值相对匹配的个股。同时我们建议关注基本面较好、成长与估值匹配度高的超跌个股,包括但不限于电子、传媒、计算机、机械等行业。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。