慈文传媒:9亿定增过会,助力网台精品剧产能释放

事件:公司非公开发行A股股票获证监会发审委审核通过。公司年初公告定增方案:拟向不超过10名特定投资者募集不超过9.317亿元(不超过2,468万股),募集资金将用于公司13部电视剧和4部网络剧项目的推进,项目预计总投资额22.54亿元。

头部精品剧享结构性溢价,9亿定增资金有力扩充精品剧产能

近年来头部剧网络版权价格迅速上升,统计显示头部剧与非头部剧价差在4倍左右。公司近期已公告拟公开发行公司债5亿、非公开发行公司债10亿以“储备粮草”。我们认为债务融资为公司资金需求提供基本保障,但财务压力较大,公司本次定增9亿资金过会将有力支持公司短期乃至中期精品剧业务扩展。

6月精品剧《特工皇妃》即将播出,17年多部精品剧将实现收入

6月5日精品剧《特工皇妃》登陆湖南卫视,该剧改编自潇湘冬儿同名小说,赵丽颖、林更新主演,百度指数峰值达到33541,17年以来百度指数远超同样今年上映的多部大剧,有望再次掀起收视热潮。《特工皇妃》外,公司2017年精品剧还将上映《左耳》《凉生》《回到明朝当王爷》等,有望在年内确认收入,业绩确定性强。

网生内容先锋,龙头地位稳固

公司自设立由著名编剧白一骢任CEO的视骊影视、产出多部如《老九门》《暗黑者》等精品网络大剧引爆网络剧市场后,持续积极构建“年轻化”团队,2016年起积极探索网络大电影,三部《老九门》系列网大分账收入超3000万。2017网大筹备项目达10个,其中《女子天团》《回到明朝当王爷番外篇》已开机,有望年内实现上映。同时,公司2016年通过《老九门》积极探索网络剧“点击分成”模式,深度切入网生内容C端付费市场,不断在商业模式创新方面树立行业标杆,享网生内容付费红利。

盈利预测

预测2017-19年EPS分别为1.28/1.65/2.10元,对应PE29/23/18倍。短期催化剂:《特工皇妃》播出表现优异。给予目标价50元,维持“买入”评级。

风险提示:影视剧表现不及预期、拍摄进度不及预期。