仙琚制药:参股美国Occulo,布局生物制药新领域

事件:公司于2017年5月23日与美国Occulo Holdings, LLC公司及相关方签署投资协议,公司以自有现金,以每股0.222美元的价格,购买标的公司A类优先股5400万股,投资金额1200万美元,将持有标的公司36.5854%的股权。

参股Occulo是公司开展海外研发合作、拓展和布局新的生物制药领域的积极举措。1)公司将获取包含杀菌蛋白等低免疫原性蛋白药物的相关优先权,Occulo 公司拥有针对超级细菌的杀菌蛋白及其高表达的生产菌种、超级溶菌酶、低免疫原性蛋白药物的专利;2)通过参股美国Occulo 公司,与国外领先的科学家技术团队深入合作,有助于公司开展在特定治疗领域(包括麻醉、妇科,呼吸科)的海外研发合作。促进公司在研发方面实现海外研发布局和跨越式发展;3)有助于公司在其原有的原料药和化学药的基础上,布局新的生物制药领域,增加生物新药方向的产品线储备。

加强自主创新,妇科、呼吸科、麻醉科、皮肤科四大类药物为重点。1)公司坚持原料药、制剂一体化的行业模式,以甾体药物系列产品研发为目标;2)2016年获得盐酸罗哌卡因等3个生产批文,地诺孕素片等5项临床批件;3)1.1类新药奥美克松钠注射液处于I期临床筹备阶段,预计2017上半年开始I期临床

营销改革理顺机制,营销模式日趋成熟。1)国际贸易部负责原料药的境外销售,已与美国、印度、英国等30多个国家的40多家原料药加工企业、制剂生产厂家和贸易商建立了业务联系;2)国内贸易负责原料药国内销售,已与国内100多家主要的甾体药物制剂生产企业建立了稳定的业务联系;3)销售公司负责制剂产品的销售,终端网络已覆盖全国各地,目前拥有医院线、OTC线两个完整的销售网络,同时成立第三终端队伍与维护重点客户的KA队伍。

国企改革先锋,管理层深度绑定。公司2015年完成员工持股,其中现任董事长兼总经理张宇松认购202万股,11位高管及71位中层认购2224万股,实现了管理层和公司利益的深度绑定,成为浙江省国企改革先锋。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.24元、0.32元、0.42元,对应市盈率为32倍、24倍、18倍。我们认为公司高管深度绑定利益,为浙江国企改革先锋,未来收入和利润有望得到明显改善,维持“买入”评级。

风险提示:原料药价格或波动风险;药品招标或降价风险;政策风险。