光大证券建材行业周报第19期

一周行情回顾:建材行业周度涨幅1.83%,水泥制造板块涨幅2.04%

本周建筑材料申万一级行业指数上涨1.83%,沪深300指数上涨0.55%;细分行业指数中,水泥制造指数上涨2.04%,玻璃制造上涨3.42%,管材指数下跌0.09%,耐火材料指数上涨10.92%,其他建材指数上涨0.40%。

各子行业运行情况:17年各地水泥价格基础较好

南京/南昌(高标+20元)、郑州(高标-30元),其他各省份主要城市高标P.O42.5水泥价格稳定。统计比较当前和去年同期全国各区域高标P.O42.5水泥价格(单位:元/吨)差异,华北区域各主要城市P.O42.5水泥价格全面超出去年同期水平。

本周全国水泥市场价格较上周上升。5月中旬,全国水泥需求除京津冀和华南地区环比略减外,其他大部分地区稳定,水泥价格高位震荡。长三角沿江熟料价格超预期迎来第四轮上涨;部分地区因价格偏高,中小企业优势明显,大企业主动下调价格应对导致价格下行。短期看,市场未正式进入淡季前,尽管需求表现不旺盛,但在企业主动减产和环保督察影响下,基本能维持供需平衡,水泥价格将会继续高位稳定,待进入6月中旬后,随需求减弱,价格才会回落。

玻纤均价处于低位,本周整体平稳。小建材原材料方面,沥青价格环比上周基本平稳,17年至今累计均价较去年同期上涨51.6%;PVC价格环比上周上涨153元/吨,17年至今累计均价较去年同期上涨19.3%;PP-R价格仍处相对低位,环比上周价格下跌100元/吨,17年至今累计均价较去年同期上涨8.2%。

行业观点:水泥价格稳定为主,推荐优质小建材

大盘调整带动部分小建材标的股价回调,基于公司业绩增长推荐:三棵树(三四线地产去库存叠加消费升级,品牌涂料受益/家装墙面漆销量维持较高增速/工程墙面漆绑定大客户);玻纤行业量升价稳,保持高景气度,主导企业盈利继续改善,业绩支撑强,推荐中材科技(玻纤盈利改善幅度超预期/锂电池隔膜临近放量);中国巨石(玻纤需求稳定增长/国内技改完成、效率提升竞争优势强)。

水泥行业估值整体居于历史中等偏上水平,二季度为水泥需求旺季,目前全国价格大多处于相对高位,分析认为除部分前期低价地区或事件外源性冲击外,未来在位企业以稳价为主,着重关注价格执行与走量情况。17年水泥行业中观及企业微观层面盈利改善,部分区域主题推动。

PPP条例进入公开征求意见阶段,近期将进一步规范PPP资产证券化,持续推荐PPP板块优质标的投资机会:推荐中国建筑(基建设计新订单大幅增长/地产合约销售额与销售面积同比大涨)和中国中冶(新签合同连续三年大幅增长/冶金工程强势复苏/基建与海外业务延续高增长)。设计板块推荐中设集团。

风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。