传媒周观点20期:持续看好电视剧及游戏子板块

本周传媒板块相对走强,我们在16年报、17一季报细拆内生增速的基础上,将个板块内重点上市公司的PE估值进行排序(详见正文中的PE估值表),根据最新收盘价,电视剧龙头唐德影视、慈文传媒17年的PE估值分别为28倍、27倍,鹿港文化、骅威文化则分别为20倍、24倍;游戏板块龙头三七互娱、完美世界17年的PE估值分别为30倍、29倍,游族网络、昆仑万维、恺英网络、吉比特则分别为26倍、26倍、27倍、28倍。

市场对传媒板块的关注度持续提高,考虑到:1)传媒板块经过两年调整,PE估值已处近5年来最低水平;2)传媒估值在TMT中最低,在申万28个一级行业中处于中位水平;3)截至2017年Q1,公募基金在传媒板块的股票持仓比例已连续五个季度下降,目前为1.45%,低于2013年Q3(2.12%)的水平;4)我们进一步分拆了电视剧龙头、游戏龙头的业绩(具体到单部作品、单款游戏),在业绩确定性的基础上,我们认为电视剧、游戏的板块性行情仍将持续。

上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别下跌0.23%、1.87%、1.49%、1.84%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为北纬通信(13.00%)、游族网络(12.89%)、富春股份(12.86%);板块内个股涨幅后三为巨龙管业(-8.16%)、安妮股份(-6.48%)、昆仑万维(-6.04%)。

公司要闻:【富控互动】对外收购:公司拟现金收购品田投资持有的宏投网络49%的股权,宏投网络主要资产为英国网络游戏公司JagexLimited;【万达电影】(1)公司更名:公司5月19日由“万达院线”更名为“万达电影”;(2)战略合作:公司与博纳影业签订《投资框架协议》及《合作框架协议》,双方就增资扩股、院线加盟、广告合作、影片投资等方面开展战略合作。

行业要闻:(1)万达院线斥资3亿入股博纳影业,博纳影业估值已达160亿;(2)蓝港互动获爱奇艺精品IP《莽荒纪》手游改编权。

本周重点关注:精品剧标的唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、骅威文化、欢瑞世纪、当代东方;游戏标的完美世界、宝通科技、富控互动、昆仑万维、凯撒文化、天神娱乐、恺英网络、三七互娱、游族网络;教育标的百洋股份、新南洋、立思辰;营销标的宣亚国际、科达股份、利欧股份、分众传媒;广电&出版标的东方明珠、城市传媒。

风险提示:政策对内容监管趋严。