化工行业年报一季报总结:基本面经营稳中有升,持续关注亮点突出的子行业

化工行业在2016年度以及2017年一季度中整体发展情况稳定良好,收入增速、利润增速、盈利能力、资本投资等各项指标皆向好提升:2016全年、2017Q1,中信分类的基础化工行业实现营业收入分别为8552亿元、2630亿元,同比增长11.57%、43.16%,实现归母净利分别为419亿元、176亿元,同比增长19.90%、99.68%。盈利能力持续改善,大多数子行业ROE呈现正增长,全部子行业毛利率均有提升。全行业杠杆率降低,资本投资加大。2017Q1业绩较2016年出现显著提升,化工行业回暖迹象明显。

看好亮点突出的子行业:农药、纯碱、聚氨酯、氯碱、氟化工板块:在需求尚不明朗的宏观背景下,应当寻找自身供需偏紧、支撑行业景气向上的子行业,我们认为环保和高开工率是两条大的主线。环保重点督查下,高污染行业去产能效果明显,行业集中度进一步提升,农药、聚氨酯、氯碱等子行业受益。高开工率下的周期或季节性景气度复苏,供给端出清的纯碱、需求旺季到来的氟化工板块受益。

关注2017Q1归母净利增长显著的子行业:氮肥、涂料涂漆板块:2017Q1,氮肥、涂料涂漆的归母净利增长分别为1302.8%、1203.7%。

基于去年供给侧改革带来的去产能、调结构、降成本等艰巨任务压力下,氮肥、染料等行业产能过剩的情况逐渐缓解,在周期性需求旺季到来之下厂商提价意愿强,在一段时期内价格有望持续走高。

我们的观点:周期品关注高开工率和环保带来供给收缩两条主线,建议关注农药(辉丰股份、湖南海利、扬农化工、长青股份、中旗股份、利尔化学)、纯碱(双环科技、三友化工)、尿素(湖北宜化、华鲁恒升)等;非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品,建议关注新材料(万润股份、道恩股份、新纶科技)、湿电子化学品(江化微)、食用盐及天然气(云南能投)、食品添加剂(金禾实业、醋化股份)等;石油化工在油价震荡中寻找投资机会,建议关注润滑油(康普顿、龙蟠科技)。