2017年4月宏观经济数据点评之五:投资增长存在放缓隐忧

国家统计局数据显示,今年1-4月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长8.9%,增速比1-3月份低0.3个百分点。主要关注点如下:

第一,房地产投资继续加快增长。今年2月底以来,房地产调控进一步趋严, 限购、限贷等措施不断收紧。但是,这尚未改变房地产投资增长态势,房地产投资不仅没有放缓,而是持续加快增长。今年1-4月份,房地产投资同比增长9.3%,比1-3月份高0.2个百分点。分地区看,房地产投资加快的主因在于,中部地区房地产投资高速增长,并且增速不断加快,而东部、西部地区增速均低于全国,东北甚至仍为负增长。1-4月份,中部地区房地产投资增长16.8%,增速比1-3月份提高1.9个百分点,比全国高7.5个百分点。进一步分析可知,中部主要是河南、江西增长较快,1-3月份,两省房地产投资分别增长25.2%和23.8%。

第二,东北地区投资增长显著放缓。由于产能过剩较为严重、结构调整进展缓慢,同时辽宁大力挤压数据水分,2016年东北地区投资几近失速,比上年减少23.5%。其中,辽宁投资下滑63.5%,是造成东北投资“塌陷”的主因;而吉林、黑龙江投资增速均为正,吉林还达到了两位数(高于全国)。一般而言,在上年基数如此低的情况下,今年东北投资增速转正的希望较大,但实际情形并非如此。今年以来,东北地区投资继续大幅下滑,1-4月份同比减少18.7%,降幅比1-3月份扩大3.2个百分点。这说明东北经济依然难言乐观,也不利于全国经济稳定向好。测算表明,1-4月份,东北拉低全国投资增速0.8个百分点,拉低GDP增速约0.11个百分点。

第三,未来投资增长存在放缓隐忧。首先,当前投资增速快于上年全年,主要依靠基建和房地产。基建投资高增长,是因为财政提早发力,支出进度加快,但后劲可能不足。最近的房地产调控号称“史上最严”,对房地产市场的影响将逐步传导,4月房屋新开工面积增速已经回落,预计未来房地产投资将放缓。其次,新开工项目增长虽有所好转,但同比增速依然为负,1-4月份同比减少5.9%,成为约束投资增长的不利因素。第三,未来货币信贷政策仍将偏紧,金融去杠杆持续推进,金融监管全面趋严,市场利率存在上行压力,增大融资难度和融资成本,不利于投资较快增长。最后,制造业投资回升不稳定,未来走势的不确定性较大。