交通运输行业:航空铁路业绩提升,港口板块主题发酵

市场表现及行业数据

本周SW 交运指数-2.04%,表现弱于沪深300指数2.12个百分点。申万一级行业中排名第6位。交运行业子板块中,航空板块涨幅最大(+0.6%),其次为铁路板块(-0.4%)及机场板块(-1.3%)。本周领涨个股前五位分别为粤高速A(+7.2%)、顺丰控股(+4.8%)、德新交运(+4.8%)、中国国航(+3.5%)、南方航空(+3.4%)。4月,一带一路货运贸易综合指数报124.4,环比+40.2%,同比+34.1%。4月,海上丝绸之路运价综合指数报94.3,环比+4.7%,同比+40.1%。

本周行业动态及研究思考

本周市场继续低迷,但降幅收窄,沪深300指数更是有微幅上涨。相比之下,交运板块在申万28个子板块中虽仍位列第六,但对大盘的相对收益遭吞噬。在大盘持续承压的情况下,我们建议优先关注有业绩支撑的航空板块和大秦铁路,而对于快递提价和圆通收并购等事件驱动因素,我们保持审慎态度。

航空板块:客座率与票价双涨可期,机场提价影响有限。近期,航空机场在交运板块来说关注度相对较高,但机场板块前期预期较满,因此航空板块,尤其是三大航业绩提升的股价效应逐渐显现。收入端来看,三大航的国内线客座率都接近流量绝对溢出的临界值(85%),国际线在航空公司积极的运力调整下供需也有所改善;同时,今年国航首先开始实行全面的提价战略,其后兄弟公司也逐步跟进,预计下周将公布的4月运营数据可以保持量价齐升趋势(东航已公布4月数据,国内客座率继续上行)。而成本端来看,近期油价汇率相对平稳,机场提价政策对三大航的影响有限。重点推荐运力调整力度大配合最先提价,且存在混改预期的中国国航,建议关注东方航空、南方航空。

港口板块:12日,江苏省政府官网公布《江苏省沿江沿海港口布局规划(2015-2030年)》,其中,连云港港定位为“中哈物流中转基地、上合组织成员国出海口、东中西合作示范区和区域性国际枢纽港”; 南京港定位为“区域性航运物流中心”;两港均将纳入江苏省港口集团。重点推荐连云港,建议关注南京港。

铁路板块:大秦铁路二季度提价三季度放量,业绩提升叠加混改预期。3月底,公司公告运价每吨公里上调0.01元;本周公司公布4月经营数据:核心经营资产大秦线完成货物运输量3291万吨( 同比+32.43%);日均运量110万吨;日均开行重车73.8列,其中日均开行2万吨列车52.7列;1-4月,大秦线累计完成货物运输量13664万 吨(同比+26.37%)。预计提价效应在二季度逐步兑现,而公路治超叠加港口环保治理有望助力公司三季度全面放量,全年业绩有保障,叠加铁路板块整体混改预期,我们对公司做重点推荐。

快递物流:9日,圆通速递公告拟以现金收购H 股标的先达国际物流2.56亿股份;11日,6家快递公司发布全网派费调整通知(包括圆通、申通、中通、韵达)。对于圆通收并购事件,我们认为是先达国际完备的国际网络布局(业务覆盖范围超150个国家、国际航线超过2000条)与圆通完善的国内快递网络及较强的揽派货能力的优势互补,也印证了国内快递公司布局跨境电商业务的趋势,但目前时点来看收购标当前业绩不佳,与圆通的协同尚需时日。另一方面,此次快递提价方案是通过涨面单费方式向发件网点收取,再通过系统结算给派件网点,本质是以集团总部为媒介对收派件网点的利润进行平衡,对于公司本身利润影响甚微。总体上快递股从去年下半年开始,经过几轮大起大落,因此我们对本周的两项事件驱动因素均持审慎态度。