新湖期货宏观周报

4月CPI同比上涨1.2%、回升0.3个百分点、超预期。CPI的回升主要受到非食品价格超季节性回升和基数效应的影响。预计5月CPI增速将继续回升,但全年CPI无压力。4月PPI同比上涨6.4%,增速回落1.2个百分点,低预期。PPI的回落,继续受到生产资料价格回落的影响。预计5月,PPI增速进一步回落。2月增速大概率形成年内高点。

4月出口增速、进口增速纷纷回落、双双低预期,贸易维持顺差。出口增速的回落在于外需的下滑与基数效应的消失。进口增速的低预期在于内需的回落。预计后期,二季度随着外围经济的好转,外需环境会有所好转,但美贸易保护主义的重燃会对出口增速形成压制,故我国也在大力提倡一带一路。进口增速则将将受制于内需的下滑,而去产能的执行力度则继续对进口数据形成扰动。

4月信贷、社融超预期,M2增速低预期,同期,债券净发行有所回落,整体货币环境维持偏紧格局。4月,考虑公开市场、国库现金以及SLO等一系列政策工具后的整体货币供应格局变化不大,但SHIBOR利率与银行间质押回购加权利率显示价格重心继续上移。展望后期,货币政策整个格局继续维持中性偏紧的环境。

1-4月财政收入增速11.8%、回落2.3个百分点,支出增速16.3%、回落4.7个百分点,当月财政刺激力度放缓。经济下行压力下,政策需要刺激。在国内货币政策中性偏紧的环境下,政策仍需依靠财政,定向的政策。