传媒互联网研究周报:板块估值合理,持续关注游戏板块

行情回顾

上周行情回顾:上周互联网传媒行业跌幅为1.94%,在申万28个行业中涨幅排名第5名,其中网络视频跌幅最小0.19%。涨幅前五的公司为生意宝(10.52%)、雷曼股份(8.02%)、昆仑万维(7.78%)、中青宝(7.44%)、唐德影视(7.21%)。行业动态

游戏行业:百度游戏正式更名为“多酷游戏”,并从百度原有业务体系中拆分出来,实现独立运营。“多酷基金”正式成为多酷游戏控股方,更名后的多酷游戏依旧是百度在游戏业务上的唯一平台级入口。

影视行业:爱奇艺11日公布了2017年4月份爱奇艺网络大电影总票房榜,凭借得天独厚的IP优势,《二龙湖浩哥之江湖学院》成为当月的票房冠军。截止目前,影片上线一个月,点击量达4436万,票房分账1067万,强势问鼎。(艺恩网)

行业主要观点

从一季报看,传媒行业利润增速升高至29%,但几乎完全依靠游戏板块120%的高增速,继续看好游戏板块高景气,重点关注龙头公司。一季度电影票房同比负增长,电影&院线的营收增速大幅下滑,利润负增长(-19%)。电视剧&动漫增速维持高位(+45%)。营销板块分化显著,剔除分众传媒和蓝色光标前后的利润增速分别为35%和14%。继续看好游戏板块高景气,重点关注龙头公司。我们认为,游戏行业已进入精品化发展阶段,龙头企业制作能力和运营实力强,出品精品游戏概率高且抗风险能力强,提示重点关注行业龙头:三七互娱、完美世界、游族网络、恺英网络、中文传媒。

五月前两周(截至5月14日)票房约为17.08亿(不含服务费),同比2016年的18.78亿下降9.05%,短期院线可能有调整压力,后续大片上映有望提振票房。根据时光网的最新统计,5月共有48部影片上映,其中《银河护卫队2》上映10天,实现票房5.55亿;《摔跤吧!爸爸》上映10天,实现票房4.2亿,豆瓣评分达到9.2分,口碑逆袭助力票房增长,周末两天上座率高达35%以上,猫眼预测最终票房有望达到7.59亿。《加勒比海盗5》前部票房4.64亿(2011年上映),将于5月26日上映,票房表现值得期待,我们认为二季度整体票房将实现同比增长,提示关注院线板块。相关标的:中国电影、万达院线。

其他建议关注的板块和主题,1)营销板块估值趋向合理,关注板块内龙头公司,看好影院映前广告的快速增长以及龙头公司毛利率和净利率稳步提升,相关标的分众传媒。2)影视内容制作领域,影视制作仍然是业绩确定性较高的板块,未来网络平台发展将打破内容制作市场的天花板,建议关注精品剧制作公司。从各大视频网站已经公布的付费用户数上看,付费用户已经达到一定规模,其中爱奇艺2000万、优酷3000万、腾讯视频2000万、乐视网5000万;优质内容是留住用户的最大保证,未来网络端对于内容的投入还将持续增长,和内容端新的分成模式也将推行。相关标的,华策影视、慈文传媒、骅威文化、新文化。3)国企改革,传统出版媒体、报业以及广电网络板块中国企占比较高,国改将带动传统媒体转型,改善公司业绩。相关标的,中文传媒、中南传媒。

投资建议

本周建议关注组合:分众传媒、三七互娱、完美世界、万达院线、中国电影、天神娱乐、宝通科技、鹿港文化、昆仑万维、骅威文化、富春股份、恒信移动、慈文传媒。

风险提示

政策性风险;行业增速不达预期。