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国债期货简评:又到移仓换月时,价差何处去

来源：国信证券

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作者：董德志,柯聪伟 2017-05-12 00:00:00

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1706与1709价差走势的两个阶段

1、第一阶段,2016/12/12-2017/2/22,价差走扩:由于2016年底债市风波的影响,国债期货合约大幅贴水,反向套利和做空基差策略理论盈利空间巨大,但部分投资者面临无法借券卖空或借券卖空成本高的困境,因此选择卖空远月合约代替卖空现券(虽然同样贴水,但近月基差收敛进度肯定快于远月,因此选择做空近月基差),本质上是做空基差的策略表面上就成为“多近月+空远月”的价差策略,该套利力量导致了近月-远月价差的快速走扩。当然,套保盘回补头寸、春节资金预期等因素也是导致近月-远月价差走扩的原因。

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