人工智能主题动态点评:NVIDIA一季报业绩超预期,周三股价大涨17.83%

事件:5月9日晚间,NVIDIA发布《2017年一季报》,2017年Q1公司实现营业收入19.37亿美元,比上年同期增加48%,实现净利润5.07亿美元,比上年同期增长144%,大幅高于市场预期。受业绩消息提振,周三,NVIDIA股价大涨17.83%,收于121.29美元,刷新历史纪录。

NVIDIA AI芯片业务营收呈现爆发增长,股价再创新高:根据NVIDIA《2017年一季报》,2017年Q1公司实现营业收入19.37亿美元,比上年同期增加48%,高于预期的19.1亿美元;实现净利润5.07亿美元,比上年同期增长144%;实现EPS0.85美元,比上年同期增长126%,高于预期EPS 0.81美元。过去的11个季度中,NVIDIA业绩已经有10次高于华尔街预期。分业务而言,公司游戏业务(GeForce系列显卡)实现营收10.27亿美元(+49%,预期值11.1亿美元),可视化业务(Quadro系列显卡)实现营收2.05亿美元(+8%),数据中心(加速计算平台Tesla?、深度学习超级计算机DGX-1、图形虚拟化平台NVIDIA GRID?)业务实现营收4.09亿美元(+186%),自动驾驶(Tegra系列SoC芯片)业务实现营收1.4亿美元(+24%),OEM及IP业务实现营收1.56亿美元(-10%)。公司游戏业务增速较快,主要是任天堂游戏机业务推动所致,但略低于市场预期11.1亿美元,传统 PC 游戏行业整体趋缓无法避免。受GPU加速深度学习的强劲需求拉动,以“AI、深度学习及大数据、云计算”为代表的数据中心业务营收呈现爆发式增长(同比+186%,环比+38%),远高于“传统游戏业务增速(同比+49%、环比-24%)、及原设备制造&IP业务增速(-10%、环比-11%)”,AI芯片市场需求旺盛,成为公司业绩的最重要来源。而自动驾驶业务营收1.4亿美元,亦明显高于预期中1.32亿美元,当前NVIDIA Drive PX 2 自动驾驶方案的客户数量已超过225家(包括特斯拉、博世),市场开拓进程较快。此外,NVIDIA预计第二季度营收19.5亿美元(〒2%),高于市场预期19.1亿美元。在“人工智能、汽车电子、VR等强烈需求驱动”及“较强业绩支撑”下,GPU龙头企业NVIDIA市值屡创新高,2016年股价涨幅高达230%,2017年年初至今涨幅亦高达13.77%。受一季报业绩超预期提振,周三,NVIDIA股价大涨17.83%,收于121.29美元,刷新历史纪录。

NVIDIA业务重点从PC GPU转向人工智能领域:NVIDIA是视觉计算技术的全球行业领袖。基于传统PC GPU业务渐于饱和、及对AI潜在市场强烈看好,目前NVIDIA已从传统PC GPU业务转向游戏、可视化、数据中心和汽车电子四大业务。四大市场中,数据中心、汽车电子市场均为AI应用领域,NVIDIA未来发展极为倚重AI技术。NVIDIA致力于打造基于AI平台化公司,构建端到端的深度学习平台。NVIDIA在AI和自动驾驶领域,形成了以Tesla P100和DGX-1为核心的训练体系,以P4/P40和Tensor-RT为核心的数据中心推理体系,及以Jetson TX1与Jetpack 2.3、DRIVE PX 2 与Driveworks为核心的智能设备体系。NVIDIA在上述领域从硬软件到解决方案上都进行了全面布局,构建了端到端的深度学习平台。NVIDIA 致力于深度学习芯片研发,其应用于 AI领域的Tesla P100芯片开发费用高达20亿美元(2016年NVIDIA营收为69.10亿)。NVIDIA在全球首发多款重磅深度学习芯片助推AI革命,其PASCAL架构GPU在三年内助推深度学习加速高达50倍(最新为65X),未来几年内,还将深度学习速度再提高10倍。

AI硬件市场份额高达30%,景嘉微GPU业务潜力较大:与CPU相比,GPU 具有数以千计的计算核心,及强大、高效并行计算能力,特别适用于AI海量训练数据情形,NVIDIA GPU芯片目前在虚拟现实、人工智能和无人驾驶汽车等领域位于重要中心,目前深度学习解决方案几乎完全依赖 NVIDIA GPU加速计算。2016年,英伟达毛利率高达58.8%,反映了“GeForce游戏GPUs、数据中心平台、深度学习”的强劲需求、及高议价能力。随着科技巨头相继开源AI开发工具,开发者可跳过高昂的AI算法研发环节,直接使用国际优秀AI开源平台、GPU等计算芯片、大数据来进行训练,极大幅度降低AI开发者技术门槛,AI市场有望迎来另一波商用化高潮。根据艾瑞咨询,2020 年全球人工智能市场规模达1190 亿元。据机构预测,硬件市场占AI市场份额将达30%,市场潜力巨大。在国内,景嘉微自主研发的以JM5400为代表的图形芯片打破了国外芯片在我国的垄断,率先实现GPU国产化。景嘉微也是国内唯一(全球两家之一)拥有ATI Mobility Radeon系列图形控制芯片的驱动程序和完整解决方案的供应商。目前景嘉微GPU 芯片主要为军用显示,尚无法达到AI深度学习算力要求,但景嘉微GPU领域研发投入力度大、技术实力增强,随着无人驾驶市场逐步打开,景嘉微相关的GPU业务潜力巨大,有望在AI领域继续复制GPU进口替代模式。短期而言,海外GPU巨头NVIDIA股价暴涨,将带动A股GPU标的估值提升,投资者可适当关注。

风险揭示:大盘系统性风险;AI市场开拓不及预期风险。