4月债券托管数据点评:监管之下利率债成新宠,信用债遭弃

债券托管增量小幅下滑,债券发行大幅回落。2017年4月末,中债登和上清所的债券托管总额为61.08万亿,较上月份新增0.94万亿,从托管增量来看,4月增量较上月增量下滑0.01万亿。从债券发行及兑付情况来看,4月份由于债券市场波动较大,利率快速上行,4月债券发行量仅为2.84万亿,较上月大幅减少0.75万亿。

国债发行放量,地方债发行量减少。4月底,利率债托管总量为35.72万亿,较上月份新增0.66万亿,从托管增量来看,4月增量较上月增量上升近2700亿,这主要是由于4月国债发行量上升所致。债券市场波动大,地方债发行量减少。其中,国债发行量由3月份的1900亿增加到4月份的2849亿。由于4月份以来监管因素导致债券市场波动较大,利率快速上行,因此地方政府债4月份发行量较3月份减少,4月地方政府债仅发行只数为71,净融资3249亿,较上月减少1350亿。

信用债发行量锐减,同业存单发行大幅放缓,企业融资期限拉长。4月份多家主体取消发行,信用债发行量锐减。4月信用债发行量仅为1.92万亿,较3月减少0.71万亿,这主要是由于多家发行主体取消债券发行,4月信用债净融资0.24万亿,较3月减少0.21万亿。同业存单存量托管量8.00万亿,在信用品种中占比最高,且为4月份新增托管量最高的信用品种。但是3月底以来银监会连续发布8套文件,打击商业银行同业套利行为,因此同业存单发行速度大幅放缓。(超)短期融资券托管量较3月份继续减少,企业债券和中期票据4月托管量较3月均有所增加,反映企业债券融资结构由短融转向中票和企业债,融资期限拉长。 季末MPA考核过后,商业银行大幅增持,利率债成青睐品种。4月债市资金流入速度有所回升,主要是由于商业银行大幅增持,持仓量较上月增加2862.71亿元,一方面,季末MPA考核过后,商业银行广义信贷考核压力减轻。另一方面,债券收益率上行迅速,配置价值高。

从各类机构的持仓来看,商业银行大幅增持国债,同业存单增持量显著下滑。广义基金大幅增持利率债,续减信用债,广义基金对债券的配置需求从结构上更青睐利率债,同时也说明利率的快速上行使得交易型机构对利率债的悲观预期有所修复。从证券公司的配置看,券商4月份对利率债和信用债均有小幅减持,或是受证监会对券商资管产品监管的影响。