宏观分析:本月银监会、保监会对资本市场监管趋严,这引发了市场对大规模委外赎回的担忧,为换回资金最近部分委外专户不计成本变卖股票债券,加上在此期间央行始终维持稳健中性操作,资金面紧平衡格局也对机构形成一定流动性压力。我们认为本轮资金紧张应是短期行为,监管部门已经重申监管政策会考虑对市场的影响,后期的监管趋于平稳有序,市场恐慌情绪短期内将逐步缓解,但在降杠杆的背景下,中国式缩表将延续,长期而言对市场流动性始终存在压制。
本月股指受监管趋严和资金收紧的影响大幅下挫,期指较现货贴水幅度大幅上升,这体现出股投资者风险偏好的明显下降。一方面,证监会加大对次新股和高送转炒作的惩罚力度,并且限制雄安主题炒作,对游资的获利方式料将产生较大的负面警示效果。另一方面,委外资金的清理致资金面偏紧。如果金融监管继续升级,市场风险偏好或将继续下降。强化监管使得央行货币政策明显趋向稳中偏紧,加之金融监管的重要环节引导资金脱虚向实,政策对市场的资金面难言利好。后期需观察是否有新风险因素的爆发,如朝美战争和美国政府关门等,若平稳过渡,股指有望稳定于目前平台。
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