金融工程定期报告:短期指标修复,中期仍看好估值白马

上周的周报中我们提出,如果定义规模因子的多空头组合平均市值比为规模因子强度,该指标已经达到了2014 年年底的水平,从均值回复角度来看,我们认为短期内大小市值组合之间的收益差已经难以持续。本周这一判断完美兑现,大中市值、白马、估值类个股纷纷回调,也让规模因子在连续5 周下跌后第一次录的正收益。短期来看估值、白马类个股由于过去一月中已经积累了较多的获利盘,短期内转入震荡整理的可能性较大。

过去一周从全A 市场各因子表现来看,规模、成长、市场交易等因子表现出现回复。在全市场因子表现中,由于大市值股票的下跌,规模类因子表现占据了前四名。流通市值本周在全A 股票池中单周获得1.29%的收益,高居榜首。市场交易类因子本周表现也可圈可点。流动性、成交量均值、成交量稳定性本周都继续获得正收益。

成长类因子中单季度营业总收入总比增长率(qfa_yoygr_fs)、单季度每股收益同比增长率(qfa_yoyeps_fs)相比前几周也有所反弹。

估值类因子则纷纷转向,本周普遍录得负收益。

短期来看,白马股熄火将带动市场进入一段震荡整理过程。恼人的二八行情有望暂时结束,短期内小市值风格可能恢复,从而修复目前规模因子强度上的偏离。根据因子表现来看,在前期下跌市场中,市值和反转因子效果比较强,我们认为未来一段时间可以适当增加在小市值和反转因子上的暴露。

中期来看,熊市看估值的金句仍然有效。利率和资金面的情况并不支持成长股继续维持高估值,而白马股估值在目前位置上仍处于合理水平。我们认为确定性较高的白马股仍然会是市场追捧的热点,在市值和估值因子指标修复到合理水平后继续看好。

综合市场表现,我们推荐估值风格上保持中性,等待市场震荡整理结束。在市值风格上可以适当向小市值暴露。

风险提示:数据全部来自公开市场数据,市场环境出现巨大变化模型可能失效。